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招商银行年报点评:小微业务与费用压力需同时关注

2013年03月29日 16:47 来源: 东方证券 【字体:

  事件

  招商银行(600036)发布2012年年报:全年实现营业收入1133.67亿元,同比增长17.9%,归属股东净利润452.77亿元,同比增长25.32%,符合预期。其中第4季度归属股东净利润104.87亿元,同比增长35.47%,环比下滑8.15%,全年拟分配股息0.53元,分红率30%。

  财务与估值

  我们预测2013-2015年每股收益分别为2.32、2.70、3.04元;每股净资产为10.98元、12.99元与15.21元,我们给予招行2013年1.65倍PB估值,目标价18.12元。

  风险提示

  经济继续超预期下行可能导致资产质量加速恶化;利率市朝步伐进一步加快,存贷利差将迅速收窄。

  (东方证券)

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