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兴业银行:多项指标远超预期

2013年04月24日 11:32 来源: 中国证券报 【字体:

    好业绩彰显创新发展力量,一季报远超市场预期:

  兴业1 季度净利润同比增长32%,远超我们及市场预期(20% )。主要超预期的因素来自于规模的快速扩张,尤其是信贷规模和存款规模的增长,以及远低于预期的成本收入比。截至2012 年末,公司贷款规模同比增长25% ,是10-12年3 年中贷款规模增长最快的一年。2013年1 季度,信贷规模延续快速增长的势头,环比继续扩张6.02% 。在人民币信贷额度管控的格局下,兴业信贷规模增速如此迅猛我们推测与兴业进行的较多外币贸易融资业务有关。信贷资产高速增长提升了高收益率资产的占比。同业资产整体增长放缓,高收益同业资产逐步替代低收益同业资产,整体增速自 2012年1 季度起逐季减慢,结构占比上也从峰值的39.6% 回落至34.7% ,主要是拆出资金的萎缩(环比年初缩减27%)。而兴业一直的强项买入返售资产继续保持快速扩张,2012年全年增长50%,13年1 季度继续环比年初增长12.7% 。我们理解,以往兴业的部分理财业务往往是由兴业充当资金配对的角色,在表外完成循环,兴业只能获取中间业务收入。将这部分业务逐渐纳入表内,一方面兴业可以获得利息收入,另一方面也降低兴业的合规风险。贷款增长,同业缓调结构的趋势体现了兴业创新和灵活。在完成了资本补充后我们预计兴业2013 年的信贷规模增长将继续保持20% 左右的水平而同业资产我们预计增速回落至23.2% ,主要体现为低收益率同业资产被高收益率同业资产,如买入返售替代。

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