债市风暴对银行理财市场的影响

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年06月24日 17:06   来源: 银行家   网友评论(人参与

  债券市场在2012年得到了充足的发展。由于A股市场连续数年不作为,债券市场发展迅速,其规模逆袭超过股票市场。2012年债券市场膨胀主要原因是信用债规模的扩容,这一方面得益于监管层鼓励创新,另一方面得益于下半年发改委项目审批的提速。截至2012年9月底,信用债存量规模是6万多亿元,而2007年底该数据仅为6000多亿元,5年期间增长了10倍有余。2013年前4个月,我国债券市场共发行各类信用债1.53万亿元,同比增长近七成。其中,共发行中期票据4757亿元、短期融资券6767亿元、企业债2673亿元、公司债1114亿元,信用债规模大有继续膨胀之势。

  在这种形势下,各类金融机构的固定收益部门业务较为繁忙,纷纷推出各种类型的固定收益类理财产品。此类理财产品挂钩标的为风险等级不同的债券,同时向投资者提供相应的预期年化收益,决定预期年化收益的因素有:挂钩债券的风险等级、投资期限、投资门槛、杠杠比例。其中,投行能力较强的机构如券商、基金信托机构通常通过提高产品的杠杠比例来提高产品预期年化收益率以吸引投资者。

  目前,我国普通投资者对债券的投资渠道不甚了解,投资债券的渠道狭窄,多数投资者通过购买金融机构发行的债券型理财产品间接投资债券市场。商业银行发行的债券型理财产品可以作为普通投资者的一个投资渠道,既能获得略高于定期存款的预期年化收益率,又能避开风险资产(如股票等)价格下跌风险,可谓一举两得。而其他金融机构所售的杠杠型债券理财产品收益虽高,但同时伴随着高风险,只是销售人员在向投资者介绍时夸大收益,忽略风险,此类产品不适合普通投资者。未来,可以参考《上海证券交易所债券市场投资者适当性管理暂行办法》,按照投资者的产品认知水平和风险承受能力区分专业投资者和普通投资者两大类,向不同的投资者出售相应风险等级的理财产品。

  此次债市风暴正是由于债券市场发展太快,而相应的制度建设和监管措施没有跟上。制度建设方面,在此次债市风暴中,“丙类户”成为市场关注的焦点。“丙类户”背后的持有人比较多元化,且资金量小,容易出现两类风险:一是信用风险,即潜在的毁约风险。二是合规风险,即近期市场关注的“代持养券”事件,主要是指基金经理以低价卖出债券,再以约定的高价回购,私下谋取高收益率的行为。监管措施方面:目前,债券被各类金融机构广泛应用,不同类型的金融机构所属监管主体不同,另有第三方理财等处于“监管真空”的机构。

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【作者: 王 琪】 (责任编辑:申雪娇)

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