CPI破3是央行 投放缩量的理由吗?

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年10月16日 07:06   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  央行延续了平稳的流动性投放节奏,公开市场既不放水,也不“加面”。债券市场不温不火,仅有短融在“艰难”支撑市场的活跃度。

  在昨日例行的公开市场操作中,央行骤然将7天期逆回购规模由上周二的650亿元减为100亿元,幅度之大并不多见。将其与前一日公布的9月居民消费物价指数(CPI)联系起来看,时隔半年重回3%之上的物价,是不是央行开始收缩货币的理由之一呢?

  国内某券商分析人士预测,未来两月的CPI将继续维持3%以上,这将导致央行的流动性管理从宽容转向中性。

  某欧系外资投行人士认为,信贷和社会融资总量快速增长,加上今年6月份钱荒给出的“信号”,未来一段时间央行货币政策将会中性偏紧。

  那么,CPI“破3”真的是央行收紧流动性闸门的理由吗?记者认为很值得商榷。其实,我们首先需要厘清央行货币政策所谓“中性”的含义以及公开市场的主要功能。

  历数最近几年的央行货币政策执行报告不难发现,“中性”这一说法屡见不鲜。在不同的经济、金融大环境下,这一“中性”提法的含义均有巨大差异。而且,今年6月的钱荒,一定程度上还与监管动向有密切关联,其主导部门可能在央行之上,因此不可单纯视为货币政策的一环。

  实际上,自今年年初至今,央行本身的货币政策操作就没有真正松过,这里的“中性”更多可以看为偏紧。因此,不管CPI如何短期及小幅异动,都不会形成流动性投放或回笼的主要依据。

  此外,央行公开市场的主要功能在于平滑滚动资金和价格发现,并不属于严格意义上的“松”或者“紧”。至少,刨除法定存款准备金率和商业银行存款基准利率,像公开市场央票、正回购、逆回购以及定向央票或回购等,都是一种对历史上到期资金的平滑操作以及对局部流动性的调节。同时,这些央票及回购的发行利率,也可以对市场价格形成指导作用。

  昨日央行逆回购缩量至100亿元,在轧差掉当天到期的历史逆回购650亿元以及续发的3年期央票55亿元(10月14日操作,15日实际缴款)之后,昨日已实现605亿元的资金净回笼,相当于市场的这一资金量离开商业银行回收到了央行系统。不过,昨日的质押式回购利率并未出现暴涨,市场资金面也没有变得紧张,仍是较为均衡的状态。

  数据显示,昨日上涨的仅有隔夜利率和7天利率,涨幅分别为0.66个基点和2.5个基点,其余的各期限资金均为较大幅度下跌,其中14天利率下跌72个基点,21天利率下跌35个基点,1个月利率下跌3个基点。

  可以说,CPI持续的涨跌走势,仍会对央行各项操作形成间接影响,但这需要观察较长时间段的趋势,而非一到两月的变化。

【作者: 朱凯】 (责任编辑:申雪娇)

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