交行点评:PMI再现季节性回升 后续动能或显不足

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月01日 13:24   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  金融界网站讯 11月1日发布了官方份制造业PMI数据。10月制造业PMI为51.4%,环比上月小幅攀升0.3个百分点,实现了连续4个月的企稳。从2008年金融危机以来历年同期的景气走势看,2013年10月制造业PMI延续了季节性企稳回升态势为51.4%,环比上月小幅攀升0.3个百分点,实现了连续4个月的企稳。从2008年金融危机以来历年同期的景气走势看,2013年10月制造业PMI延续了季节性企稳回升态势。

  一、PMI整体延续季节性企稳回升,大小企业进一步分化

  首先,从整体制造业PMI数据看,10月PMI小幅攀升,整体延续了季节性回暖态势。不过,相比09年金融危机以来历年同期PMI的回升幅度而言,2013年10月当月PMI环比升幅仅为0.3,相比去年同期景气指数0.4的环比升幅而言,环比升幅反而略有下滑;同时,从历年同期PMI的绝对数值来看,2013年10月当月PMI为51.4,绝对值仍明显低于历年当月52.06的均值水平。整体看来,10月PMI延续了季节性企稳回升态势,不过相比历年同期的景气状况,整体动能仍欠强劲。

  图1 2013年10月制造业PMI小幅回升、但整体动能略显不足

2013年10月制造业PMI小幅回升、但整体动能略显不足

  其次,大、小企业景气指数进一步分化。在大型企业PMI连续强劲反弹、创下近18个月以来新高的同时,小型企业PMI反而创下了近五个月的新低。

  受益于稳增长模式下“投资先行”的先发优势,10月大型企业PMI一举跃升至52.3%,创下了近18个月以来的新高。从大型企业PMI连续五个月的强劲反弹走势看,目前国内规模以上工业企业投融资预期已经明显升温,整体生产经营活动正日趋转向扩张。预计受此带动,未来数月国内规模以上工业增加值将延续稳定增长态势。在大型企业PMI强劲反弹的同时,中型企业PMI也出现了连续两个月的回升,10月中型企业PMI为50.2%,5个月以来首次回升至临界点上。不过, 10月小企业仅为48.5%,相比上月反而下降了0.3个百分点,创下了近五个月的新低,小微企业经营环境依然堪忧。

  图2大企业PMI升至18个月新高、小企业PMI跌至5个月新低

大企业PMI升至18个月新高、小企业PMI跌至5个月新低

  二、五大分项指标涨跌互现,后续上升动力或显不足

  从全部分项指标看,10月PMI五大分项指标一改上月全面回升的局面,出现了“生产、原材料库存、从业人员指数环比回升,供应商配送时间持平,新订单环比下降”的涨跌互现格局。从反映PMI未来升势的新订单指数“旺季不旺的反季节下跌”走势看,后续PMI继续上升的动能或显不足。

  需求方面,新订单、新出口订单、积压订单环比分别下跌0.3、0.3、0.7,在传统的生产、消费旺季,三大订单指数集体下挫,重现了明显的“旺季不旺”现象。新订单和新出口订单环比反季节下跌,与近期广交会反映出来的外贸“长单不足、需求下滑”走势互为印证;积压订单环比明显回落,预示未来内外需求回暖动能或显不足。

  图3 10月三大订单指数集体“反季节回落”

10月三大订单指数集体“反季节回落”

  库存方面,10月原材料库存环比微升0.1个百分点,增幅较上月明显收窄;10月产成品库存则环比下降了1.8个百分点,表明微观企业补库存需求依然整体不足。不过,在企业库存收缩的同时,10月生产指数环比上升1.5个百分点至54.4的峰值,创下近一年半的新高。在需求恢复基础并不牢固的背景下,微观企业主动补库存需求仍有待进一步观察。

  图4 微观企业补库存需求依然整体较为疲弱

微观企业补库存需求依然整体较为疲弱

  就业方面,从业人员指数为49.2%,比上月回升0.1个百分点。从企业规模来看,大、中、小型企业的从业人员指数均低于50%,指数在47.2%-49.7%之间。预计在经济并未明显回升之前,就业数据难有明显改善。

  价格方面,10月PMI购进价格环比下跌1.2个百分点,PMI购进价格环比下跌与10月国际原油及CRB大宗价格小幅走弱的趋势基本一致。在当前“弱增长、弱通胀”的全球经济格局下,预计未来输入性通胀压力整体温和可控。

  图5 PMI购进价格回落预示未来输入性通胀压力温和可控

PMI购进价格回落预示未来输入性通胀压力温和可控

【作者: 陈鹄飞】 (责任编辑:葛文静)

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