非标整顿预期增强 同业利率应声大涨

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年11月27日 06:55   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  “太疯狂了,上周五我们从大行拆借的一笔1年期同业资金利率已高达6.9%!”深圳某城商行公司业务部人士称。

  出于对9号文出台预期的担忧,银行对外拆出资金意愿随之下降,直接导致同业拆借利率在非月末时点就已出现大涨,并与银行部分表内贷款利率形成倒挂,债券收益率吸引力更是显著下降。银行青睐非标抛弃债券,也由此被指为导致近期债市大跌的主因。

  非标扩张债市大跌

  “银行作为债券市场资金实力最雄厚的机构,现在不买债,而是都去买非标(非标准债权资产)了,债市怎么能不惨淡?”南方某基金公司人士称。据他了解,一些小银行今年将债券配置额度全部换成非标,这种做法加深了他对债市资金来源的担忧。

  今年以来银行逐步加大力度配置非标资产,运用同业资金对接期限较长的非标资产,进而导致市场资金流动性下降,尤其是8号文出台后,银行为缓解理财产品非标占比的压力,纷纷利用自有资金对接非标资产。

  “在降杠杆的背景下资金面受到总量控制,如果资金流动速度快则影响不大,但由于非标的流动性较差,又不能质押融资,导致银行越拿非标,市场整体资金的流速越低,银行也腾不出资金来买债券。”某城商行金融市场部人士称。

  而资金面越紧、同业拆借利率越高,银行越倾向于配置比债券收益率更高的非标资产,并如此形成循环。非标除了具备比债券资产收益率更高的特征外,处理在同业资产科目项下的非标风险权重仅为25%,低于信用债100%的风险权重。即使挂在投资科目项下,由于有银行同业的隐性担保,风险权重低于100%也可实现。

  本月以来非标整顿预期更是推高了同业拆借利率。“因为市场担忧9号文出台,所以一些银行融出资金的意愿下降,以做到有备无患。”东部某农商行金融同业部负责人称。

  甚至有一些银行向其他金融机构提出合作代持非标的意愿,代持利率由双方协商确定。“代持可以临时解决非标流动性问题,也可以在月末、年末统计时点达到压缩非标余额的目的。”某股份制银行金融市场部人士称。

  同业与表内利率倒挂

  据证券时报记者了解,上周五某城商行从大行拆借的一笔1年期资金利率已经达到6.9%,同日上述基金公司人士则以6.5%的利率向同城大行拆出了一笔1个月期限的资金。此次利率飙升时点既非月末,也未出现央行暂停向市场投放流动性的情形,相反,上周央行净投放量达590亿元。

  6.9%的利率相当于银行1年期贷款基准利率上浮15%,意味着银行从同业市场拆借资金用于放贷很可能是亏本的,而这似乎很好地解释了各地银行纷纷暂停房贷业务的动因。

  支撑高同业拆借利率的是银行同业资金流向非标资产的高收益。据了解,以非标资产的融资主力之一房地产为例,该类企业融资利率可达14%~15%,甚至有些银行通过股权投资等结构设计非标资产可达20%~30%的高收益率。

  “对于一些错配严重的银行来说,如果短期同业拆借资金到期而资产尚未到期,银行往往会不计成本拆入资金,而为了打平成本赚取收益,银行更需要高收益的非标资产,但收益率高企,非标资产的信用风险也会相应上升,成为流动性风险以外需要关注的风险。”某股份制银行合肥分行副行长称。同业拆借利率尚未达到6月底钱荒的癫狂状态,但是相当于贷款基准利率上浮15%的拆借利率,已与表内贷款产生畸形的对比效应,套利空间显现。“银行同业的风险肯定是最低的,如果拆给同业可以获得这么高的收益,银行还有什么动力以同样利率向风险不确定的企业发放贷款呢?”深圳某股份制银行同业业务部人士称。据记者了解,9家贷款基础利率报价行11月26日公布的1年期贷款基准利率为5.73%。

  对于一些能从银行获得低利率贷款的个人和企业而言,从银行申请低利率贷款再投向非标资产,套利空间亦在扩大。

  “某种程度上说,这种同业拆借利率和表内贷款利率的倒挂,是由于同业市场利率已经完全市场化,而表内存贷款利率尚未完全市场化造成的。”上述深圳股份制银行同业业务部负责人称。

  昨日,虽然央行公开市场操作继续进行规模达320亿元的逆回购操作,但上海银行间同业拆放利率1个月期利率仍达6.582%。

【作者: 唐曜华】 (责任编辑:申雪娇)

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