银行行业:银行股迎来相对收益机会

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月02日 16:48   来源: 金融界网站综合   网友评论(人参与

  银行行业:银行股迎来相对收益机会

  11月30日,证监会发布三项新政,分别是《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》、《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》以及推进优先股试点。我们认为,高估值中小板和创业板公司将面临估值正常化压力,而银行股有望受益于优先股利好落地,将有望迎来相对收益机会。

  优先股试点推进时间略快于预期。30日国务院决定开展优先股试点,并发布了《关于开展优先股试点的指导意见》。对于银行发行优先股补充一级资本来说,《意见》中的“公司已发行的优先股不得超过公司普通股股份总数的百分之五十,且筹资金额不得超过发行前净资产的百分之五十”等完全不构成有效限制。总体而言,此次优先股试点办法与前期预期的基本一致,而在推出时点上略快于预期。优先股的发行可以缓解银行一级资本达标的压力,并在当前环境下提高银行普通股ROE约6%。

  7家银行的股权融资需求将有望因此而舒缓。目前对比监管层8.5%/9.5%的一级资本充足率要求,尚有农行、民生、兴业、浦发、光大、华夏和平安7家银行存在资本缺口,不过缺口基本都在1个百分点以内。通过发行优先股,上述银行将至少在短期内无需进行股权融资。当然,我们也认为部分作为普通股股东的保险资金可能会转换至优先股,但总体而言仍能够缓解普通股的供求状况。

  A股风格转换或迎来催化剂。我们认为,三大新政对于估值较高的中小板和创业板公司构成估值正常化压力:(1)壳资源公司价值下降;(2)供给面临放量威胁。而银行股则有望迎来实质性利好。因此,三大新政或将构成A股风格转换催化剂,银行股有望迎来相对收益机会。

  投资策略与建议:

  进一步,我们看到在最近两周内银行股已经连续跑输沪深300指数达5.07个百分点。目前银行股估值仍仅维持在2013年0.92倍和2014年0.80倍PB。三大新政将有望为银行股带来相对收益机会。具体而言,对农行、民生、兴业、浦发、光大、华夏和平安等7家资本存在缺口的银行利好更直接。

  风险提示经济下行超预期,通胀上行超预期,利率市场化推进快于预期。

  (东方证券股份有限公司)

  

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(责任编辑:葛文静)

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