利率市场化环境下 货币政策传导机制如何进一步完善

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月11日 09:30   来源: 金融时报   网友评论(人参与

  为规范同业存单业务,拓展银行业存款类金融机构的融资渠道,促进货币市场发展,央行近日制定并发布了《同业存单管理暂行办法》。兴业银行(行情,问诊)首席经济学家鲁政委就此认为,《办法》的推出标志着同业存单发行开闸。同业存单利率是目前唯一具有存款性质的市场化利率,能为未来存款利率市场化提供参照。业内人士也表示,推出同业存单不仅有利于提高商业银行负债中市场化定价部分的比重,也有利于建设和完善上海银行间同业拆借利率(SHIBOR)基准利率地位、发挥银行间市场货币政策传导机制作用,推动利率市场化建设。

  近期以来,央行密集表态利率市场化步骤,多次提及完善利率调控框架和货币政策传导机制。不久前,央行行长周小川发表了题为《全面深化金融业改革开放加快完善金融市场体系》的署名文章。周小川强调,加快推进利率市场化,坚持以建立健全由市场供求决定的利率形成机制为总体方向,以完善市场利率体系和利率传导机制为重点,以提高央行宏观调控能力为基础,加快推进利率市场化改革。

  文章还进一步明确了利率市场化步骤和目标:近期,着力健全市场利率定价自律机制,提高金融机构自主定价能力;做好贷款基础利率报价工作,为信贷产品定价提供参考;推进同业存单发行与交易,逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。近中期,注重培育形成较为完善的市场利率体系,完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期,全面实现利率市场化,健全市场化利率宏观调控机制。

  来自市场的分析人士表示:“从管理层接连发表的利率市场化步骤和时间表以及周行长的文章来看,利率市场化的思路其实已经非常明晰,即实现由市场决定的金融机构自主报价,到完善中央银行利率调控框架和货币政策传导机制,再到利率市场化的最终实现,这是一个渐进的过程。”

  利率市场化意味着利率由市场资金的供求双方自行决定,这一机制的最终实现也意味着传统的货币政策传导机制将发生根本性变化。

  事实上,自我国利率市场化进程起步之日开始,为适应这一新形势,我国货币政策传导机制就一直在夯实基础、不断完善。按照“放得开、形得成、调得了”的思路,1996年以来,人民银行一方面不断放松利率管制;另一方面着力完善市场化利率定价机制,扩大市场化利率覆盖范围。通过渐进式的改革,我国实现了货币市场和债券市场的利率市场化,放开了贷款利率上限和存款利率下限,中央银行利率调控能力不断增强,为进一步推进改革打下了良好的基础。

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【作者: 牛娟娟】 (责任编辑:祝玉婷)

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