试点创新遇挫 第二批理财直融工具缓慢扩容

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月13日 07:12   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  作为银监会创新部今年三大创新项目之一的理财资管试点,至今已推出两月有余,试点银行的第二批理财资管产品亦正在按照节奏推出或酝酿推出,多家试点银行预计将会在年末发出第二批产品。

  “目前,参与第二批试点的企业已经开始评级工作、增信工作,相比第一批参与试点的企业,这批企业仍然以国有企业为主,其中不乏城投公司。”参与资管计划业务的机构人士透露。

  另外,比起试点开展初期,越来越多的企业已经表现出对理财直接融资工具的兴趣,主要原因在于“相较中票短融,工具的审批速度与融资速度更快。”不过,由于受限于流动性,企业发行理财直接融资工具的利率相较同期发行的同级别债券大约高出10-20BP。

  根据本报此前报道,年底之前银行理财资管产品对接的理财直接融资工具发行规模有望达到3000亿元。然而好事多磨,受压于年末效应,工具发行和理财管理计划的发行双双面临资金面紧张因素,试点创新遭遇多重阻力。

  资金紧张、利率上行、资产的流动性下降等综合因素叠加,不仅理财直接融资工具发行进展缓慢,债券融资也受到影响,各类信用债券发行不仅利率节节升高,而且机构购买需求出奇冷清。

  盘活理财产品存量

  银行资管计划亦被视作推动银行理财“非标转标”的利器,监管层寄希望开辟一条银行主导的资产证券化模式,使理财资金从通道业务的“羊肠小道”走向直接对接直接融资的“阳光大道”,但机构对于监管层之间的暧昧态度也是褒贬不一,交易商协会的窗口指导已经表明了其态度。

  支持银监会创新行为的机构人士表示,银监会并非是想再造一个银行间市场,而是将10万亿理财产品存量盘活,也可以理解为“改造原有理财市场”。

  根据银监会对理财直接融资工具的法律定位,其财产独立于发起管理人的现有资产,即便发起管理人因故被解散撤销,工具的财产也不在被清算财产之列。另一方面,银行理财管理计划作为理财直接融资工具唯一的合格投资者类别,也将在此次创新试点中确立“特殊目的载体”的地位。

  “这实质上是"类信托"的架构,通过这一架构可以实现理财资金从募集到投资全流程,与银行自身业务的风险隔离。”一位股份制银行资管业务人士表示,这为银行理财部门未来拥有独立的法律主体地位做了铺垫,因为业务载体本身就与银行实现了隔离,这与债券大相径庭。

  “理财市场在资金来源端和资金使用端都符合特定的市场需求,是对直接融资渠道的创新性补充,有利于扩大直接融资比例。”接近银监会的人士指出。

  在他看来,理财市场是对金融市场结构和功能的完善补充,不是对现有债券市场的替代。银行理财并不是新创的债券市场,是在原有基础上的规范。而且本次金融创新的最大亮点不在于理财直接融资工具,而是理财管理计划的推出,有望解决理财产品刚性兑付的现实。

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(责任编辑:申雪娇)

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