SLO透明度偏低 央行或将重启逆回购

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月24日 07:48   来源: 证券时报   网友评论(人参与

  “央行既然更倾向于使用SLO,就说明对逆回购仍然很谨慎。今天(12月23日)上午很紧张,但中午以后就有人出钱了。”某国有大行交易员一语道破了当前的流动性格局。而所谓SLO,指的是央行年初推出的“短期流动性调节工具”的英文缩写。

  实际上,在央行看来,银行机构的备付水平并不低。根据证券时报记者对几家不同规模商业银行计财部人士的调查,目前大型银行超储率或在接近2%的水平,中小银行超储率应该还略超2%,并未显示出“钱紧”的状态。大智慧(行情,问诊)财汇数据显示,今年前三个季度末,我国商业银行超储率分别在2.0%、2.1%和2.1%附近。

  一般认为,超储率(超额存款准备金率)越高,银行的备付水平越好,也就是资金状况越充裕。

  不过,昨日的上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)却依旧高企。每天中午11点半公布的这一数据显示,1日Shibor报4.5150%,7天和14天Shibor分别为8.8430%和8.2460%,涨幅均超过100个基点。此外,近一周多来,7天期质押式回购利率由4.5%跳至昨日最高的10%,这无疑显示资金面仍处于紧态。究竟是什么原因导致了市场资金价格的不断走高?在这种状况下,央行为什么不动用逆回购加以注资?

  答案其实蕴含在当前特殊的时点上。按照广发银行金融市场部资深交易员颜岩的说法,现在距离元旦仅有一周左右时间,如果央行使用7天逆回购向全市场投放流动性,势必导致到期日紧挨月末和年末;而如果是14天期逆回购,就要跨年。而这两种情况的不确定性都比较大,容易释放不当的(宽松的)货币政策信号。

  “SLO期限上更灵活,而且透明度较低以及相对滞后,不容易影响银行间以外的市场;相反,在法定准备金管理缺席的情况下,逆回购可能暂时充当了最主要的货币工具角色,一松一紧都事关大局。”上述大行人民币资金管理中心人士告诉记者。

  央行年初发布SLO启动公告时称,相关操作会在特殊试点实施,其结果一般在1个月后对外公布。那么,央行为什么又在上周四、五通过官方微博提前公告这一情况呢?

  招商银行(行情,问诊)金融市场部高级分析师刘东亮认为,相比逆回购而言,由于SLO的透明程度偏低,央行可以在期限、投放对象及规模上更加灵活掌握。上周的连续3天操作,并未迅速达到稳定回购利率的效果,所以央行进一步在微博这样的平台上进行了“喊话”。监管层稳定市场利率的政策意图非常明显。

  Wind统计显示,单次逆回购的操作规模普遍偏低。今年7月末至12月5日逆回购暂停为止的4个月中,央行共实施了29次逆回购操作,总量7760亿元,平均每次仅268亿元。其中单次数量在100亿以内(含100亿)的“微量投放”就有8次之多。与此相对,央行上周公开的连续3次SLO操作总量已达3000亿元,业内估计期限应在7天之内。

  银河证券首席经济学家、研究所所长潘向东认为,在当前时点上,轻易使用逆回购可能会释放宽松的不当信号,也不利于解决金融资源错配及经济结构转型、产业升级等宏观目标。但在财政存款等资金面扰动因素明朗后,央行可能会重新启用逆回购。

  中部地区某城商行金融市场部负责人对证券时报记者说,根据今年国庆节前(9月24日)逆回购临时“缩期”的经验,预计今天逆回购或会启用。因为7天的话,到期日正好也在31日,那时候反而资金需求不大了。

【作者: 朱凯】 (责任编辑:祝玉婷)

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