从流动性波动看金融改革的协同性

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月25日 10:59   来源: 金融时报   网友评论(人参与

  又是一场流动性演练。从12月20日开始,银行间市场多个期限品种拆借利率的上涨,再度让金融机构感受到了市场资金面的紧张,目前央行已通过短期流动性调节工具向市场注入流动性,质押式回购利率已出现大幅回落。

  至于导致流动性异常波动的原因,许多业界人士认为,从广义货币M2以及社会融资规模的增速与经济增速对比来看,金融市场整体流动性并没有出现显著下降。11月末,M2余额107.93万亿元,同比增长14.2%。2013年1月至11月社会融资规模为16.06万亿元,比去年同期多1.92万亿元。流动性紧张体现的是金融体系资金的结构性失衡,以及银行机构之间的博弈,在某种程度上存在着资金空转,降低了资金使用的效率。

  资金空转在银行体系表现为同业拆借杠杆的使用,以及理财等表外业务的大量存在,造成了资产与负债、资金来源与使用的期限错配,在银行体系之外则表现为影子银行业务。经过6月底的流动性异动,我国影子银行规模受到压缩,资金空转的杠杆率有所降低,也意味着银行表外业务以及流动性出现了波动,使得资产负债期限错配的矛盾在某些特殊时点上集中显现。长期来看,一些银行过度依赖同业拆借来实现规模扩张,在出现季度结息、存款准备金补缴、财政收支波动时,容易出现流动性风险。

  业界普遍把银行拆借利率及债券利率的上升作为流动性紧张的表现,有一定合理性。在债券等金融资产的市场化定价中,利率上升已经表现出了市场对地方债务、影子银行等潜在风险的预期和定价。

  这一判断从影子银行的利率普遍高于正规金融机构可以看出。有专家指出,影子银行显示出了利率市场化环境的市场需求,但是却因为缺乏监管以及投向的控制,降低了服务实体经济的效率,在形成资金一定程度空转的同时,部分资金进入了不符合产业政策的项目。更重要的是,其缺乏清晰的风险评估和披露,增大了市场波动。

  影子银行大致可分为三类:一类是银行理财把部分贷款转移到表外,进入到房地产、融资平台、信托、小微企业,资金来源多是居民资金,替代短期存款,对接的项目却是中长期的,或者转手又投到金融市场或其他影子银行中;第二类是具有融资功能的非银行金融机构;第三类是获得银行贷款或者资本市场融资的“不差钱”大企业,把资金通过委托贷款、信托等手段投入到金融市场或者企业项目。

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(责任编辑:申雪娇)

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