彭文生:2014年利率下降可能性不大

白银大赛千万实盘资金派送中 2013年12月26日 07:42   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  编者按:利率不断攀升是今年下半年一个显著的经济现象,这是否意味着市场总体流动性趋紧?利率上行是短期现象,还是中长期趋势?进一步的金融体制改革又将如何影响利率水平?带着这些问题,证券时报记者近日专访了中金公司首席经济学家彭文生。

  “今年下半年不断攀升的利率现象在短期内及中长期改变的可能性不大。”中金公司首席经济学家彭文生向证券时报记者表示,这在短期内有利于消费而不利于投资,在中长期则伴随着产业升级和资本回报率上升。

  货币政策从紧主导利率上升

  彭文生认为,近期银行间市场利率的上升,并非源于目前市场上流行的观点—由于下半年以来银行资产的结构性调整,银行为了追求更高的收益率,资产配置从债券转向表内的非标资产,导致债券利率上升。

  如果说市场利率上升主要是由于银行资产配置从债券向非标资产转换导致的,那么债券利率上升的同时非标资产利率应该会下降,但事实并非如此。

  11月以来,银行表内非标业务的利率平均升幅约为0.2~0.3个百分点,与回购利率以及10年期国债收益率升幅相当,呈现出与银行间市场利率同步上升走势。

  彭文生认为,利率上升的原因更多在于货币政策从稳增长向防风险和调结构的转变,边际上的流动性紧缩使得短端利率上行,进而推升整个利率体系。

  那么,在通胀仍然温和的宏观环境下,央行为何要收紧货币政策呢?彭文生称,市场往往从稳增长和控通胀之间平衡的角度来理解货币政策的走势,如今投资者应该关注到金融风险,尤其是影子银行、房地产和地方融资平台相互联系的信用扩张所带来的风险。

  货币政策的另一新动向是更多使用银行间利率这一价格工具。近几年,国内融资结构发生了很大的变化,非银行信贷融资大幅扩张,市场利率在货币政策传导机制中的作用显著提高。尤其是影子银行资金来源严重依赖同业市场,存在高度的期限错配,对银行间市场短期利率非常敏感。因此银行间市场利率成为央行调节同业业务的一个抓手。

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【作者: 游芸芸】 (责任编辑:祝玉婷)

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