券商股票质押融资超千亿 银行理财资金暗度陈仓

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月05日 09:32   来源: 21世纪经济报道   网友评论(人参与

  仅仅9个月,券商开展的股票质押融资规模已超过1000亿元。

  “截至1月,沪深两市交易所上市公司的股票质押融资规模达到1050亿元。其中,深交所是750亿元,上交所是300亿。”一位券商信用交易部人士向21世纪经济报道记者表示,股票质押融资业务规模增长迅猛。

  记者从业内获得的数据显示,2013年12月底,沪深两市股票融资余额是882亿元。这意味着股票质押融资规模的环比增长达到19.04%。

  但质押融资超1000亿的规模,并非全部来自券商自有资金,有部分是来自银行理财资金。

  “国泰君安、中信、华泰、兴业、海通等很多券商都动用了银行资金,他们走的是资管通道的模式,出资方是银行,券商只是一个通道,收取不到1%的通道费。”一家券商两融负责人陈涛(化名)透露,银行资金的介入,导致券商开打价格战,利率低至7.8%。

  开打价格战

  券商开展的股票质押回购业务,近期也开打价格战。

  “公司给股票质押融资定的利率是8.8%,市场平均利率是8.5%。有些券商找银行资金对接,最低利率只有7.8%。现在很多客户抱怨利率太高,要求我们降低利率。”陈涛透露。

  股票质押回购是2013年6月24日开闸的创新业务,是指上市公司股东将持有的股票质押给券商后获得一笔融资。业务开展初期,券商普遍以自有资金借给客户,利率为8.5%至11%。

  据了解,各家券商每个月会规定股票质押融资业务的利率下限,如3月的利率是8.5%或8.6%。但近期,多家券商引入银行资金对接,融资利率迅速下降。

  “引入银行资金的操作模式是银行理财资金走券商资管通道,再由两融部门将资金贷给客户。”陈涛说,近期银行资金开出的价格是6.8%-7.0%,券商资管和融资融券部合计加收1个点,客户实际融资成本还不到8%。

  由于融资成本更低,资管通道模式对券商自有资金做这一业务带来明显的冲击。

  “我们定的融资利率底限是8.5%,但客户还是抱怨太高。经纪业务部、分支机构对我们意见很大,说客户要跑了,拼命要我们降低利率。”一家非上市券商两融负责人坦言,两融部门的压力很大。

  这是很多两融负责人面临的难题:一边是公司规定的利率下限8.5%,一边是客户低于8%的融资需求,两者根本无法匹配。

  “公司考虑到股票质押融资属于有风险的业务,它是高端客户的大笔金额融资,股票质押数量比较多,一旦出现违约,处置压力也比较大。”陈涛称,考虑到质押融资有可能面临损失本金的风险,券商以自有资金贷给客户时,不愿意在利率方面让步。

  于是,原本不做通道的券商,也开始找银行资金对接,降低股票质押的融资利率。

  “客户要求利率降到8%,如果不给客户融资,客户就会跑到其他券商。现在逼得没办法,也只能找银行资金做。”某券商信用市场部总助透露,近期正在找银行资金,尝试走通道模式。

  沦为通道

  基于资管通道模式利率较低的原因,近期越来越多券商开始尝试走通道模式。这无形中拉低了股票质押融资业务的利率,导致券商的利差收窄。

  “大家都走资管模式,逼得行业开始打价格战。”陈涛直言,为了争夺高端客户资源,券商纷纷开始降低融资利率,这让股票质押融资沦为通道业务。

  “通道”不仅仅是指券商成为银行资金的一个出口,同时也意味着券商利差空间缩小到通道业务的水平。

  “以自有资金做质押融资,券商融资成本不到6%,以8.5%贷给客户,有近3个百分点的利差。但若是动用银行资金,券商最多只能收1个点。有些甚至只能收千分之三、千分之五。”陈涛表示。

  据了解,券商走资管通道模式做股票质押融资有两种模式,一种是纯通道,不需要保刚性兑付。若客户违约,由出资方承担。但还有一种是需要券商以自有资金兜底。

  在业内看来,如果需要券商兜底,只收1%的管理费,明显是收益风险不对等。

  “通道业务的利差只有1%,做100个亿,也就是收1个亿。但券商要提供通道、项目审核、盯市、贷后处理、违约处理等。一旦客户违约,还要负连带责任。”某上市券商两融人士表示。

  另外一位券商信用部人士表达了类似的看法。“券商将股票融资业务做成通道,是将其当作无风险业务。但其实是有风险的,就看券商如何把关风控。”这位人士直言,券商都在抢股票质押融资的客户,但抢的时候还是要注重质量。

  有些券商对此并不担忧,他们更看重规模的扩张。

  “很多券商找银行资金,是想在短期内先把规模做上去,把优质的客户圈到自己的范围内。如果不把客户抢进来,以后会更难做。”深圳一家非上市券商两融人士指出,其所在券商正准备走资管通道模式。

  业内人士告诉记者,券商中走资管通道模式做得比较多的是国泰君安、华泰、中信、兴业、海通这五家大型券商。截止至2013年12月底,这5家券商资管模式做的股票质押融资规模分别为40亿元、29亿元、20亿元、10亿元和6亿元。

  其中,冲规模最明显的代表是国泰君安证券。

  2013年底,券商开展的股票质押融资额总共是882亿元,但国泰君安的总融资规模就达到120亿元,市场占比份额达到13.6%。其中,资管通道模式的融资额约40亿元,占其总规模的比例达到三分之一。

  “国泰君安的路径很清楚,就是先把规模做上去,确定龙头地位。虽然短期利差收窄,但从长期看,抢占了市场份额,就是抢占了先机。”前述深圳非上市券商两融人士介绍。

(责任编辑:申雪娇)

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