平安银行:利率市场化是否必然导致净息差收窄?

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月07日 13:49   来源: 自定义来源   网友评论(人参与

  2013年净利润略低于预期,但拨备前利润高于预期 平安银行(行情,问诊)2013年净利润同比增长14%至152.3亿元,低于我们与市场预期3个百分点,但主要是拨备计提超预期,其拨备前利润同比增长30%,高于我们预期2个百分点。每股派发现金红利0.16元并转增0.2股,现金分红比例为10%。 发展趋势 净息差环比大幅扩大21bp至2.52%,高于2012年一季度降息+利率市场化(存款利率上浮区间和贷款利率下浮区间扩大)之前的水平(2.47%)!相比2012年一季度,由于两次降息,平安银行存款成本下降16bps,但一般性贷款收益率却提升19bps,显示银行面对负债成本的压力,一方面主动调整贷款结构,增加高收益贷款占比;另一方面,银行也有能力将部分负债成本上升的压力转嫁到存量贷款客户上。 不良核销及出售大幅增加,净不良和净逾期贷款形成率季度环比双升,资产质量压力犹在。全年核销不良32亿,同比增长157%;不良出售预计超过10亿(出售不良释放拨备8亿),而2012年为零。2013年四季度净不良贷款形成率环比上升33bp至0.88%,净逾期贷款形成率环比大幅上升102bp至1.81%,但仍低于2013年一、二季度的水平。 去年四季度手续费收入同比增长98%,主要受代理委托、理财、咨询顾问业务拉动。 盈利预测调整 我们基本维持平安银行的盈利预测,预计2014/2015年每股盈利分别为1.99/2.36元(不考虑资本公积转增)。 估值与建议 经过过去两年的布局(小微(新一贷、贷贷平安等)+事业部制改革+综合金融),平安银行已步入收获期,我们预计其2014年净利润同比增速达24%,为上市银行中最快。目前平安银行交易于0.80倍2014年市净率,维持审慎推荐评级。

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(责任编辑:申雪娇)

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