张旭阳:影子银行堵与疏

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月10日 11:21   来源: 财经国家周刊   网友评论(人参与

  中国光大银行(行情,问诊)资产管理部总经理

  对中国影子银行的治理建议可以概括为两个词:市场化与透明化

  影子银行的实质与银行类似,相关机构或业务接受与存款特征相似的融资,向其他机构提供流动性和(或)信用支持,公开或隐含地使用了杠杆。

  影子银行机构或业务与资金提供者之间实际是一种借贷关系,但由于在资本充足、贷款集中度、杠杆比率、拨备计提以及流动性风险、市场风险、操作风险等方面没有比照银行的标准进行监管,存在监管套利、杠杆过度放大以及信用风险错误定价进而引发系统性风险的可能,因而需要被关注。

  潜藏风险

  中国影子银行体系是近年来金融市场化加快与金融抑制并存情况下,货币信贷政策先极度宽松后收紧背景下监管套利的产物,更大程度上是“银行的影子”,与利率市场化、金融脱媒的进程并存。总体而言,中国的影子银行基本围绕信贷资产的替代展开,就规模而言,与正规银行体系相差甚远,也远低于美国的水平。FSB数据显示,2011年末美国影子银行的规模是中国的35倍。

  中国影子银行有存在的合理性,但中外影子银行的核心风险点是一样的,即:影子银行有银行之实,加大了金融体系的杠杆比率;但无银行之名,且因其不透明与监管套利,没有类似法定存款准备金、存贷比、信用风险拨备、资本充足率等监管约束条件。

  理论上影子银行体系可以通过类似“贷款-存款”货币创造过程,无限制地进行信用扩张,如果不加约束会导致整个社会的系统性风险大幅上升。而在系统性风险发生时,影子银行因缺乏相应的流动性风险、信用风险管理措施,会成为危机爆发的最薄弱环节,在一定情形下甚至是系统性风险的诱因。

  这主要是因为影子银行的快速增长加大了企业杠杆和过度投资风险,特别是在隐性担保或刚性兑付下,所谓无风险收益率高企,信用风险没有被充分反映,投资者大类资产配置无效,不断追求配置高收益资产,而目前只有没有预算约束的房地产与政府融资平台,或是必须不断通过借新还旧来维持“生存”的僵尸企业可以承受高利率。只要刚性兑付继续维持,这些项目就可以继续从市场上融资,造成整个社会资源配置的逆向选择,经济结构调整与创新转型就没有被激励。

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(责任编辑:申雪娇)

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