国研中心张承惠107号文与影子银行独家剖析

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年03月20日 08:52   来源: 融资中国   网友评论(人参与

  107号文加强了对影子银行的监管,对资金市场和理财市场在短期内会产生较大影响。

  日前由中国财富管理50人论坛主办的第二届年会上,国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠表示,107号文加强了对影子银行的监管,对资金市场和理财市场在短期内会产生较大影响。

  主要表现在七个方面:第一、非金融部门的融资会收缩,银行信贷占比会上升;第二、金融体系外的资金供给收缩,使得银行在信贷方面的议价能力提升,贷款利率上升,但银行受贷款规模和融资、负债成本限制,获利水平不一定比影子银行更高;第三、由于供给减少,民间融资成本可能会上升;第四、债券需求会上升;第五、商业银行之间吸收存款的竞争将更加激烈; 第六、由于收缩比较急,力度比较大,有可能出现违约状况; 第七、今年存在着货币政策调整的空间,包括可能存在释放一定的存款准备金率的时机。

  流动性错配 积累大量风险

  2013年中国出现了两次流动性紧张的情况,也是历史上非常罕见的,造成这种流动性紧张最重要的原因就是金融机构资产负债的期限错配,这个期限错配积累了大量的风险。

  2012年上市银行3个月以下的负债占比将近70%,3个月以下及3个月到1年这两个区间的负债合计,占比达到90%,而在商业银行负债里面相对期限比较长的一年以上负债,占比只有10%,其中5年以上负债占比只有0.1%。

  再看资产的情况,根据人民银行最新的数据,2013年11月份的报表显示,银行资产中有61.4%是贷款,在贷款里面中长期贷款的比重达到55.8%,接近56%。

  一年以上的负债比重只有10%,但贷款里面中长期贷款达到56%,如果把这个资产结构按照权重再加一下,至少有30%多的资产是配置在中长期的资金运营方面,所以这种错配是相当严重的。

  理财产品比传统的存贷款业务,期限问题更加严重。理财产品通常都是1个月、3个月,期限都是比较短的,商业银行的拆借资金也是很短期的。最近这几年,一些银行的同业拆借业务量快速增长,是通过短期同业资金滚动,把理财产品对接期限较长、变现能力差的非标准化债权资产(其中相当部分是融资平台借款和房地产融资)。

  理财产品靠滚动发行,一旦因为宏观环境或者其他条件发生变化,滚动发行不顺畅,或者同业拆借资产紧张,滚动使用同业资金的做法遇到困难,就很容易产生流动性问题。所以,期限错配是最近一段时期以来流动性紧张的一个最主要的原因。

  再看地方债务问题,审计署在去年底刚刚公布了最新的审计结果,地方的债务增长非常快,到2013年6月份增长为7万亿元,增进了将近300%。地方政府直接承担的债务和地方政府负有偿债责任的债务加起来,2010年是10.7万亿元,2013年6月底是17.9万亿元,大概两年半的时间增加了67%。

  地方债务为什么增长这么快?我们的商业体系对银行的贷款还是有相当控制力度的,不是像2008年以后为了刺激经济大量投放贷款。地方债务增长,很大一个因素就是影子银行。这个以理财产品和其他的一些非银行体系的借债活动所共同组成的影子银行,在其中起到了重要作用。显然债务的急剧增长会带来一定的风险,不过我很赞同审计署的判断,中国目前债务的状况总体是可控的,但也要关注局部性或者是行业性的风险。

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(责任编辑:申雪娇)

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