反常宽松背后:天平倾向稳增长?

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月02日 07:20   来源: 第一财经日报   网友评论(人参与

  [ 央行正面临着控信贷与保增长的两难困境,市场普遍预期央行不会有大手笔的控信贷举措,外资行甚至已经集体热议央行降准的可能性 ]

  以马年春节为过渡,农历新年前后市场流动性呈现截然相反的走势:年底前资金价步步高(行情,问诊)升,而年后则反预期地持续下行,流动性宽松情况甚至让市场一线人士都陷入了“丈二和尚”的境地,因为原本“控信贷、降杠杆”已经成为市场统一预期;但霎时间,准备好过冬的银行间市场迎来了持续的暖流。

  而且更为关键的是,尽管同期央行一直在市场上通过正回购回笼资金,但市场似乎已经免疫,资金成本一直不升反降。从目前来看,整个一季度的流动性几乎与去年6月份“钱荒”之前的宽松状态持平。

  1万亿资金回笼难改宽松

  受2013年两次“钱荒”以及整个下半年流动性持续偏紧的影响,此前市场已经就2014年上半年偏紧的流动性预期达成一致,认为在央行“控信贷、降杠杆”的政策背景下,银行间市场流动性最起码不会回归2013年上半年的情况,利率中枢上行成为2013年底各家策略报告的主题;也有多家机构认为,2014年出现“钱荒”的频率会高于2013年。

  但马年之后上述预期出现逆转,流动性持续宽松,银行间市场的资金成本也是节节下行。从银行间回购利率数据来看,目前的银行间市场流动性基本上维持在2013年4、5月份的宽松状态,而且这期间伴随着央行不断的正回购操作。

  据《第一财经日报》记者统计,马年春节之后至今,央行共进行了17次正回购,总规模为9420亿元人民币, 另有一次1000亿元的短期流动性调节工具(SLO)以及600亿元的9个月国库定存资金到期,年后累计回笼资金超过1万亿。

  有分析人士对《第一财经日报》称,一季度流动性宽松从供给角度看主要是因为非央行因素造成的,一方面是自去年底开始大规模流入的套利资金给市场流动性提供了支持,另一方面银行惜贷导致银行间市场“不差钱”;此外也跟受够了流动性偏紧,银行普遍加强自身流动性管理有关系。

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【作者: 孙红娟】 (责任编辑:祝玉婷)

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