央行14天正回购意外缺席并非市场行为

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月18日 07:00   来源: 证券时报网   网友评论(人参与

  周四的公开市场操作结束后,央行本周已实现410亿元资金净回笼。值得注意的是,昨日的正回购操作由此前的两个期限缩减为仅有28天期,14天操作缺席为3月中旬以来首次。如果按照正回购“机构主动报需求,央行见机行事”的实际规则来看,更大的可能是银行机构意兴阑珊,没有需求或报的需求不多,央行亦顺势取消。

  机构不愿主动参与央行正回购,理由应该有两个。第一就是和前段时间那样,因为月末资金预期偏紧,机构减少了上报的规模,导致单次正回购总量降低;而另外一个原因可能在于市场拆借利率比央行的官方利率更高,在没有央行强制性要求的情况下,从收益角度考虑,商业银行减少了上报需求。

  计算后发现,昨日的14天正回购应在当日缴款,到期后资金返回应在两周后的5月1日,而因长假延后则应在5月4日(为周日补勤)到期。14天将被实际占用17天。这与往常在节假日前夕,隔夜或7天资金的市场成交利率飙升有些类似。

  不过,就算占用资金时间略长,从迄今为止14天品种的央行操作利率均持平于3.8%来看,央行绝不可能因此而上调该官方利率。

  如果把资金拆借给市场同行,是否能获得更高的收益呢?从4月9日至今的6个交易日内,14天期市场资金价格已跌破3.8%一线。从理论上讲不管央行是否上调利率,上缴央行仍比借给同行“更划算”。以10亿元来算,年化市场利率若低100个基点(即1个百分点),出钱给央行,14天后机构到手的利息要多38万元。

  截至昨日银行间市场收盘,14天资金价格为2.70%,低于央行操作利率达110个基点。而28天期资金的市场价格为4.05%,反而略高于官方利率。从收益率角度考虑,市场竟作出了“反向选择”。

  这说明,14天正回购意外缺席并非一种市场行为。其背后的决定力量,很可能是央行或者更高部门。最直接浅显的理由,莫过于央行不希望今天的钱滚动到5月初释放,但在5月中旬释放却被允许。深一些的猜测,或与日前的“局部降准”有关。

  换一个角度说,机构如果不是真的感到“头寸很紧”,是不会主动放弃利率更高的14天期正回购的。目前银行机构的流动性并不紧张,本周二的500亿元6个月期国库现金定期存款招标,中标利率由今年前三期的6.0以上骤降至5.0%就是明证。

【作者: 朱凯】 (责任编辑:申雪娇)

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