厘清储蓄结构方能对症下药

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月26日 14:41   来源: 金融时报   网友评论(人参与

  要顺利实现“非常规扩大股权融资”,有关方面必须首先厘清当前的储蓄结构。看看“中国不断上升且仍看不出明显下降趋势的高储蓄率”,究竟是什么原因造成的,又是谁在其中扮演主角。

  中国国民净储蓄有多高?

  有人推算,2013年中国国民净储蓄约20万亿元人民币;14000元的人均国民净储蓄达到美国的两倍。

  净储蓄这么高,如何让这笔可观资源发挥最大效用?

  北京大学国家发展研究院教授宋国青日前建议,要采取非常规办法,扩大股权融资。也就是说,要让老百姓把放在银行的钱拿到股市中来,通过资本市场,输血实体经济。

  怎么个“非常规”法呢?

  宋国青建议,解决这个问题可能需要采取一些非常规办法,类似曾经的股权分置改革中的对价机制。“花钱买一条路”,不受限制地发行新股。在他看来,中国2200亿元的股票融资总额仅占国民储蓄的1%左右。即使按照股票市值算,也只占10%左右。因此,大举发行新股,提高直接融资比例,既可以让“中国不断上升且仍看不出明显下降趋势的高储蓄率”降下来,又可以在“高杠杆率”环境下,既增加企业资本金来源,又不增加企业负债和全社会杠杆水平。

  想法确实不错,但也仅仅是个想法。

  国务院发展研究中心研究员吴敬琏表示,中国储蓄率的确是世界第一,而且史无前例,中国最近几年的储蓄率在50%左右,全社会的储蓄率只是20%左右。但这个与居民储蓄无关,并不是居民在银行的存款增多了。问题在哪里?主要在于国企储蓄率太高。

  高储蓄率是国企手中的钱多得花不了的结果!看来,宋教授开错了药方。

  发挥股市融资功能,提高直接融资比重,一直是政策取向。无论是十八届三中全会“发展并规范债券市场,提高直接融资比重”;还是中央经济工作会议在部署今年金融改革工作时提出的,要“提高直接融资比重,增强金融运行效率和服务实体经济能力”;抑或今年政府工作报告中提出的,要“积极扩大直接融资”,直接融资一直被置于金融政策的重要位置。

  事实上,今年来,资本市场在扩大直接融资比例上从未懈怠。无论是房企再融资开闸、七部门联合发文支持符合条件的贫困地区企业IPO、银行优先股政策发布,还是在新股发行暂停一月有余后的4月18日晚,首批28家首发企业公布了首次公开发行股票招股说明书;21日晚,又有18家IPO公司预披露了招股说明书;22日晚,第三批19家拟上市企业再次来袭……新一轮新股发行已箭在弦上。一切都表明,资本市场为实体经济服务正衔枚疾进。尽管速度和规模,似乎距宋教授的期待相差甚远,但节奏也算急管繁弦。

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【作者: 徐绍峰】 (责任编辑:申雪娇)

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