宁波银行:资产质量好于预期 同业业务增长较快

白银大赛千万实盘资金派送中 2014年04月28日 13:47   来源: 金融界网站   网友评论(人参与

  年报和业绩快报一致,一季报符合我们和市场预期

  宁波银行(行情,问诊)2013 年净利润48.5 亿,同比增长19%,与业绩快报一致。

  2013 年一季度净利润15.0 亿,同比增长18%,符合我们和市场的预期。

  发展趋势

  非标资产增长是驱动一季度净利息收入维持高位增速的主要原因。今年一季度买入返售金融资产和应收款项类投资环比分别增长48%和35%,合计新增额316 亿(同期贷款仅新增90 亿),占新增生息资产的51%。尽管同业业务对净息差有摊薄(一季度期初期末余额净息差环比下降8bp),但对净利息收入依然有正面贡献(一季度净利息收入同比增长16.2%)一季度资产质量在长三角贷款风险仍在暴露的压力下保持平稳。

  尽管去年四季度资产质量压力加大,不良率环比上升5bp 至0.89%,净不良贷款形成率环比上升28bp,但今年一季度的不良趋势企稳,不良率环比持平,不良净形成率环比下降16bp,好于同业趋势,在其所在的长三角区域风险持续暴露的背景下,资产质量表现好于预期。

  资本充足率加速下降,定增及时雨解渴。今年一季度总资产环比增长13.7%,规模快速扩张引起资本告急,核心资本充足率环比下降54bp 至8.81%,资本充足率更环比大幅下降102bp 至11.04%,低于城商行同业水平。宁波银行今年1 月公告将定向增发3.66 亿股,募集资金约32 亿元,假设今年定增完成,我们测算其今年末核心资本充足率和资本充足率分别恢复至10.1%和12.4%,缓解资本约束压力。

  盈利预测调整

  基本维持2014/15 年盈利预测不变,考虑定增后,预计2014/2015年每股盈利分别为人民币1.76/2.00 元。

  估值与建议

  宁波银行目前交易于0.89 倍2014 年市净率和5.2 倍2014 年市盈率。宁波银行一季度资产质量好于预期,但在宁波和浙江地区经济持续下行的背景下,未来资产质量趋势仍然存在不确定性。同业业务的快速增长一方面加快资本消耗速度,另一方面也增加了监管风险。维持中性评级,目标价由人民币10 元下调至9.23 元。

  风险:经济增速低于预期。

(责任编辑:申雪娇)

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