Donald KOHN:经济增长模式转变需各方协作 监管放松带来风险

  金融界网站讯 5月10日-5月12日,由清华大学主办、清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院承办、《清华金融评论》协办的首届“清华五道口全球金融论坛:改革——发展新征程”在清华大学举行。布鲁金斯学会高级研究员、美国联邦储备委员会原副主席Donald KOHN先生到场参加主题论坛三,并发表题为《英美宏观审慎制度比较以及对中国的启示》。

布鲁金斯学会高级研究员、美国联邦储备委员会原副主席Donald KOHN

布鲁金斯学会高级研究员、美国联邦储备委员会原副主席Donald KOHN

  他首先对比了英国和美国的宏观审慎机制,他认为中国现在正面临着非常有的挑战,中国实体经济还在经历重要的转型,从一个靠投资和信贷拉动的增长模式转变成以消费拉动的增长模式,要实现这个转型就需要各家监管机构,以及央行之间密切合作,“一行三会”必须要全方位的去评估和审视整个金融体系的脆弱性和不足之处。

  他以英美两国的前车之鉴,为中国经济发展面临的问题提出六点经验,最后,他总结道:中国的监管放松当然会改善中国金融体系的稳定性和生产力,这是长期的一个趋势。但是短期来说,放松监管也会带来更多的风险,需要更多的监控,需要对金融体系更多的理解。

  以下为演讲全文:

  Donald KOHN:非常感谢,我非常荣幸来到这里,我感谢能够有这个机会参加清华五道口全球金融论坛,而且也要衷心祝贺清华大学国家金融研究院的成立,我自己感到非常荣幸能够参加今天这样高层的论坛。

  美国以及全球经济依然还没有从全球金融危机中彻底复苏,全球金融危机自从大萧条以来导致的最的一场危机,尽管如此,全世界都在做出巨大的努力去减少风险,要避免全世界再次出现危机,在美国,以及在其他国家我们是彻底革新了我们的监管制度、监管机构,目标就是使整个金融体系更加韧性,现在这个工作还在进展中,还没有完全结束。我想讲一下危机后我们创建的一些防范风险的机制,先介绍一下英美两国宏观审慎制度。对比一下英国和美国的宏观审慎机制,因为我自己是亲自参与了英国的宏观审慎委员会的工作,我自己也同时在美国是《多德弗兰克法案》监管委员会的委员,我也希望能借鉴一下英美宏观审慎的经验供中国参考。我对于中国经济,中国的金融体系并不是一个专家,但是我看起来我认为中国现在正面临着非常有挑战,同时也是一些非常重要的工作,如何进行资本账户的放开,同时确保金融体系的稳定。这种监管放开是一个必须要进行的过程才能促进资源优化的分配,能够使得住户、家庭和机构能够充分的享受到金融服务的好处,而且能够以风险平衡的方式来分配金融资金。

  这跟中国在全球经济体系、金融体系中的重要地位是完全匹配的,同时中国实体经济还在经历重要的转型,从一个靠投资和信贷拉动的增长模式转变成以消费拉动的增长模式,要实现这个转型就需要各家监管机构,以及央行之间密切合作,“一行三会”必须要全方位的去评估和审视整个金融体系的脆弱性和不足之处,美国再这方面做的不是非常成功,也就是在确保市场放开的过程中确保经济的稳定性方面做的不是非常好,而且我们监管机构在后危机时代也做了很多工作,我也想跟大家分享一下美国当时存在的一些问题,从中可以总结一下英美的一些经验和教训供中国借鉴。

  首先,要避免危机的发生,随着自由化过程的推进,因为你要遏制危机的发生通常就必须要国家提供支持来避免道德风险的发生,这有可能会导致国家干预的一个逆转,这样才能允许市场发挥更大的作用,优化资源配置,造福全社会。

  通过建立宏观审慎的主管部门要做什么呢?它是能确保金融稳定,发现风险,防范风险,要确保获取充分的信息,而有时候信息不是马上就能获得的,这个主管部门必须要能够从适应部门也好,从其他政府机关也好,要获取信息和数据,而且宏观审慎主管部门必须能把握风险,及时采取行动干预风险,包括直接下达命令,直接向金融机构下达命令或者是采取监管行动或者是提出一些宏观审慎的建议和意见,这些建议就包括如何去构建整个金融体系的结构,如何打造金融市场的能力,能够抵御市场风险,采取顺周期和逆周期的一些措施避免经济下行。宏观审慎的主管部门的能力还包括能够采取逆周期的行为,当经济非常好的时候,能够收紧,而且在收紧的时候有时候还需要加大信贷的投入。

  宏观审慎部门必须要跟货币政策当局和微观审慎机构能有效地有建设性地互动,还可以使用一些像资本金、流动性这些工具。同时,要考虑到整个宏观经济体系,还有金融体系全局,而这些微观审慎部门也会有自己的政策工具,而且他们在使用这个微观工具的时候要确保照顾到宏观审慎的大局。同时,宏观审慎部门还必须获取数据来分析整个宏观经济体系的情况,而且宏观审慎政策和货币政策之间也是相互影响,相辅相成的。所以,宏观审慎部门和货币政策当局必须要了解彼此的政策态势,政策的立场,而且在有些时候这两个政策当局必须要达成明确的共识,在一些特殊的情况下什么时候要更多的侧重于使用宏观审慎工具,而在什么样的情况下又需要调整货币政策,因为那个时候宏观审慎工具可能不足以确保金融稳定了。所以,这些政策主管部门必须要协调起来,采取一致行动,而且做一些成本和收益分析。跟所有的宏观经济决策一样,我们在做出宏观审慎决策的时候必须要做成本和收益的分析,才能确保老百姓能够受益,而且避免经济体遭受危机的摧毁,宏观审慎的监管制度有可能会导致中介媒介的成本上升。

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(责任编辑:祝玉婷)

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