Stijn CLAESSENS:央行统一宏观审慎和货币政策之间的互补协调

  金融界网站讯 5月10日-5月12日,由清华大学主办、清华大学五道口金融学院和清华大学国家金融研究院承办、《清华金融评论》协办的首届“清华五道口全球金融论坛:改革——发展新征程”在清华大学举行。国际货币基金组织研究部副部长Stijn CLAESSENS先生到场参加《国际上各国宏观审慎监管体制》主题讨论并发表观点。他详细分析了宏观审慎政策和传统货币政策之间的协调问题,他表示货币政策对金融稳定会产生很大的影响,所以,在双方之间是有互相影响的关系的,是需要在传统的宏观经济政策、货币政策和现在很多国家正在实施和实验的宏观审慎政策之间来进行协调的问题。

国际货币基金组织研究部副部长Stijn CLAESSENS先生

国际货币基金组织研究部副部长Stijn CLAESSENS先生

  他同时表示宏观审慎政策和传统的货币政策之间互相有非常好的一个互补和协调的作用,如果由中央银行来统一协调宏观审慎政策的实施,能够帮助加强这种协调。

  以下为演讲全文:

  Stijn CLAESSENS:非常感谢邀请我参加今天的会议,之前我们听到非常好的报告,我想给大家介绍一下宏观审慎政策的协调问题和我们目前所总结的一些经验和教训,我们主要是介绍宏观审慎政策和传统的货币政策之间协调的问题。

  首先,我要讲的是目前我们对宏观审慎政策的效果下结论还为时尚早,因为很多国家才刚刚开始进行宏观审慎政策的一些实验,所以,目前还没有明确的结论,我们在危机之前的世界是怎么样的呢?我们前面已经讨论过了,我们有宏观政策,包括货币政策、财政政策,外部的一些国际经济政策,大部分发达国家都有这些经济价格稳定和经济发展的政策。

  我们有一些微观审慎的政策,之前世界各地都有一些防范个体风险的微观审慎政策,但是现在我们在这两者之间搞出了一个宏观审慎的政策,以前的宏观政策主要是帮助我们稳定价格,稳定物价和推动经济发展的,而微观审慎的这些政策主要是为了控制一些微观层面的个体风险的,但是中间缺少一个我们很多国家在实施的宏观审慎政策,对整个金融稳定和防范系统风险进行一些管理。

  现在的问题是原先传统的宏观经济政策和现在的宏观审慎政策之间有哪些互动的关系,传统的货币财政政策和现在的宏观审慎政策之间互相影响的问题是值得我们研究的。货币政策对金融稳定会产生很大的影响,比如我们利率过低会产生过于冒风险的一些行为方式。所以,在这里面双方之间是有互相影响的关系的,比是非此即彼的关系,而是需要在传统的宏观经济政策、货币政策和现在很多国家正在实施和实验的宏观审慎政策之间来进行协调的问题,怎么更好的把这两项政策组织协调在一起。

  后面我们也会提一下微观审慎政策和整个宏观审慎政策之间的关系,但是我们主要要讲的是传统的宏观经济政策和宏观审慎政策之间的关系。大家如果看我们之前的基准这样的一种模式的话,传统的货币政策主要的目的是实施物价的稳定,而宏观审慎政策主要是推动金融的稳定,所以,这两项之间是存在一些交集的,虽然是两项完全独立的政策,他们互相之间是有一些协调的,需要来进行一些互动。但是对于政策,我们还是有一定的局限性,每一项政策都是有自己的局限性。我们举个例子,如果整个宏观审慎的政策或者是传统的货币政策都非常完美的话,另外一项政策发挥的作用就非常有限。但是如果我们另外的一项政策不完美的话,我们可能就需要由替代补充性的政策来发挥它的作用。比如我们宏观审慎的政策如果不完美的话,我们就需要由额外的一些政策来确保金融稳定。相反的,如果传统的货币政策是有局限性的话,比如像欧元区,欧元区有一些货币政策的统一性,单个国家的货币政策独立性是不足的,货币联盟形成的时候,一个国家没有完全独立的货币政策的时候,我们这个时候就需要有宏观审慎的货币政策来发挥更大的作用,来维持一个地区或者一个国家的金融稳定。所以,宏观审慎政策和传统的货币政策之间互相有非常好的一个互补和协调的作用,我们如果由中央银行来统一协调宏观审慎政策的实施,能够帮助我们加强这种宏观审慎政策和传统的货币政策之间的这种协调。我们各自两项政策都存在着局限性和不完美的地方,就更加需要这样的一种协调。

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(责任编辑:祝玉婷)

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