王忠民:金融生态尚不能有效支持移动互联产业发展

  刚才主持人提到今天我们满目所见的是这个领域的并购,当你并购的时候,你发现你的并购标的是怎么估值的?我们过去所有的财务系统,所有的资产评估都是我投了多少,按成本估值法,按折旧法,充其量只能按现金流法,现在投下去的所有东西现金流带来多少东西?如果按照这样三种方法去评估资产的话,我没办法看到我要并购的这个资产,我给它的钱我能拿到手,今天看并购,这块资产在未来的用户客户群中给我们未来并购能挣多少钱,是看未来你没看到的东西,一个资产的估值定价和资产的交易系统已经给我们的金融生态提出了严峻的挑战。当你认为你并购这个,对方已经在净资产之下的时候,我不知道今天的资产估值和资产交换系统怎么实现它,怎么定义,你是卖赢了还是卖亏了。

  如果我们把这个系统再放大一点儿,金融的领域当中,任何一种投资的股权背后的结构将会是一个最有效的制度性的资本体现。以社保基金投资的私募股权领域看,我们感觉到最具有应征力和最具有长久性和最具有在投资领域当中抗风险和获得成功的是它的有限合伙制度的基本制度构思企业,是有限合伙人在他的基金层面作为股东参与和普通合伙人作为他的无限承担者的责任,以及投在企业当中跟他的合伙意识之间的合伙文化制度的背景,而这样一种金融生态系统对我们今天还只是大量的在股权多元化,还只是在股权的多元化过程中强调所有制成份的多元,远远没有在所有制成份中把有限责任和无限责任有机结合,还可以多层次多种结构化组合的时候,我们的金融生态支持这样的股权结构已经落后了很多。如果我们把这个不是在初始投资的基本结构层面,还可以在并购层面,还可以在中间的转让层面,更多的还可以在基金上市的层面,那我们感觉到我们金融的生态系统就更难以支持。

  可喜的是中国的金融生态日新月异的在发展,新国九条已经对基金层面的注册登记和基金层面的参与企业上市有了一些规定我们今天看到市场当中每天都会发生这样的变化,但是我们应该更冷静地思考这种变化还太慢,还不够,还有更多的市场期待,仅当这种市场期待还没有被完全充分的实现的时候,移动互联尽管看起来是中国最具有竞争力和最具有未来产业成长空间的中国之星将会受到金融生态的制约和发展。要想进一步发展,急迫的是在已经不错的状态下再改变金融生态,这就是我要给大家分享的观点,谢谢。

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(责任编辑:祝玉婷)

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