浦发银行300亿优先股便宜了谁

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-12 07:06:14 来源: 理财观察

  浦发银行(行情,问诊)发布非公开发行优先股预案的公告,拟向不超过200名的符合《优先股试点管理办法》和其他法律法规规定的合格投资者发行300亿元优先股,由此,浦发银行将成为A股第一家发行优先股的上市银行

  从最初的群情激昂,经过半年多大盘低位反复折磨,优先股的消息已经几乎沦为利空。

  那么,这一次浦发银行的优先股到底便宜了谁?

  认为浦发优先股预案构成利空的,主要是三点理由,以下逐条解剖。

  第一,抽水说。300亿优先股不过是以另一种形式从A股抽水。

  有道理么?只能说的确有一定道理。

  优先股,从形态上讲更类似于债券,它所吸引的也更多可能是原本关注债券的资金,理论上不应对A股二级市场造成太大冲击。

  但按照浦发的优先股预案,其发行的是非累积且在特殊情况下可以转股的优先股,其风险大于可累积股息且不可转股的优先股形态,因此,吸引一部分A股资金也不是不可能的。

  第二,股息非累积。

  这个,其实应该是优先股股东关心的事情,对普通股股东来说,非累积当然是好事,就好比杨白劳哪一年收成不好揭不开锅,黄世仁自动给免了利息,当然那样也就不会有脍炙人口的白毛女的故事了(这可是人类精神文明事业的巨大损失)。

  不过,对于浦发银行这样的大户,想要赖账并不那么容易,因为它的账上躺着厚厚的未分配利润:按照规定,在确保资本充足率满足监管要求的前提下,公司在依法弥补亏损、提取法定公积金和一般准备后,有归属于母公司所有者可分配税后利润的情况下,可以向优先股股东分配股息,优先股股东分配股息的顺序在普通股股东之前。

  而截至2013年12月31日,浦发银行合并报表累计未分配利润为630.37亿元。在2013年利润分配方案经公司2013年年度股东大会审议通过并实施后,预计结余未分配利润为307.68亿元——除非发生极端亏损事项,即使未来浦发盈利为零,这307亿的未分配利润面对300亿元的优先股股息,也毫无压力(当然,如果发生这样的极端情况,普通股股东可就惨了)。

  第三,可转股,会摊薄普通股股东的利益。

  按照浦发银行非公开发行优先股的预案,强制转股触发条件有两条:

  其一,当公司核心一级资本充足率降至5.125%(或以下)时,由公司董事会决定,本次发行的优先股应按照强制转股价格全额或部分转为公司A股普通股,并使公司的核心一级资本充足率恢复至5.125%以上;

  其二,当公司发生二级资本工具触发事件时,本次发行的优先股应按照强制转股价格全额转为公司A股普通股。

  其中,二级资本工具触发事件是指以下两种情形的较早发生者:①中国银监会认定若不进行转股或减记,公司将无法生存;②相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持,公司将无法生存。

  以上两条中,第二条比较吓人,但发生的概率比较小,真到那一天中国的经济不知道成什么样了,转不转股应该也都无感了。

  那就看第一条,这个就要取决于浦发银行补充核心一级资本的渠道和能力了,目前该行核心一级资本充足率8.61%,距离5.125%还有一大截。按照监管规定,不用等到核心一级资本低于5.125%,一旦其资本充足率低于规定水平,业务发展就将受到限制。

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(责任编辑:申雪娇)

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