美国就业市场未全面复苏 劳工市场萎缩原因多

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-12 10:31:30 来源: 金融界网站 作者: 星展王良享

  紧接着上周四美国联储局议息保持常态,即继续减少买债100亿美元及维持联邦基金利率指标于零至0.25%后,周五美国公布了近期最亮眼的就业报告,4月份非农职位增长达28.8万份,失业率“大幅”下跌0.4个百分点至6.3%。

  周五数据公布后,两年期至10年期美国国债利率随即上升4至6个基点,但后因乌克兰紧张局势升温,在避险需求推动下,长期利率回落,10年期利率收报5.585%,比数据公布前低3个基点,也是两个月内的最低水平。对短期利率较敏感的两年期利率则收报0.424%,微升约两个基点。同日明年12月的联邦基金利率期货则只下跌0.05%至99.25,反映市场预期至明年底美国联储局加息两次至0.75%,此预期较周四只上升约6%左右,与1月初的预期相当。就业市场复苏加速,但美国利率不升,看似矛盾,但仔细分析,仍然合理。

  就业市场未全面复苏

  第一点,4月份职位增长虽然是两年来最高,但是自12月至2月份的暴风雪与极寒冷天气,曾经令新增职位下跌至10万以下的较恶劣水平,去年12月新增职位就曾创下3年最低水平的8.4万,过去5个月的平均增长为18.82万,并不足以证实就业市场已经全面复苏。况且,此次职位增长以建筑及零售居多,似是天气因素平稳的追加结果,并不是企业长远策略使然。联储局在极恶劣的职位增长报告后的12月及1月都坚持不变得特别鸽派,不停止减少买债,现在自然也不应该对一个月份的“回补性”增速,作过度反应而加大减少买债额度或暗示提早加息。

  劳工市场萎缩原因多

  第二点是造成失业率急跌的主要原因是总就业参与率下降。4月份约有80万人离开劳动力市场,令就业参与率再度下跌至36年低点的62.8%,失业率中的分母收缩,即使失业人数不变,失业率仍会下跌。

  对于金融海啸后的劳动力市场萎缩的原因众说纷纭,但可概括为:一) 美国退休人数不断增加,二次大战后的婴儿潮出生者(Baby Boomers)现正踏入退休年龄,低迷经济也或许令某些未到退休年龄者提早退位;二) 美国可定义为“失去工作能力”(Disability)者激增,2007年12月前,每月新增“失去工作能力”者为6.89万人,至2013年中增加至7.7966万人,过去10年,收取“失去工作能力”保险赔偿者增加310多万人;三) 经济低迷令职场失意者重回校园进修,或令准毕业生延长学业生涯;四) 连续多次求职失败者离开职场。以上各因素,除已届退休年龄多数要离开职场是结构性问题外,其余几项都是“周期性问题”,可通过运用政策作刺激改善,也正是联储局主席耶伦一向所推销的观点。

  企业对前境仍有保留

  第三点是在职位增加的同时,薪酬并没有上升,4月份的平均时薪与3月份相同,比去年同期只增长1.9%。金融海啸前,美国平均时薪同比增幅约为3.5%,而二次大战后美国的经济复苏周期中,平均时薪增速一般接近4%。薪金增速低,也非因生产力上升,第一季度美国国内生产总值只增长0.1%,其中商业投资就下跌2.8%,一般而言,在复苏前期企业多僱用较多劳工,在复苏稳固期才会作资本性投资,可见即使企业愿意增聘,并不意味着对前景非常乐观。

  联储局可以于1月及3月份不理会极恶劣的就业数据而坚持均速退市步伐,是希望继续控制债市泡沫。但另一方面,联储局也不会理会单月份的就业报告而释放出加快退市的讯号,因为“财富效应'同样重要,不可让市场走入股市及房市的下跌循环中。

作者: 星展王良享 (责任编辑:祝玉婷)

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