祝宝良:谈降息为时过早

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-15 17:48:36 来源: 《小康·财智》 作者: 祝宝良

  短期之内很重要的问题是,能不能引导利率往下走,给市场一个预期,从而不至于导致房价下降过快,带来一些信用风险的问题。

  祝宝良 国家信息中心经济预测部主任

  一季度宏观数据,从官方的角度来说,对目前的经济仍是比较满意的,尽管经济增长稳中有缓,但仍处在调控的目标范围之内。

  具体来看,一季度经济增速放缓主因是投资回落,包括制造业、房地产和基础设施三大领域都在下降,其中房地产(行情,问诊)投资下降比较严重,到4月份增速已经回落到14%。房地产投资和基础建设投资下降,从而导致对冶金、建材行业需求下降,工业增速也下降。

  那么,究竟是什么原因导致我们的投资出现这样的下降?我个人认为短期主要有四个因素导致投资增速放缓。

  第一,资金到位率。我国今年一季度房地产市场资金到位率只有12%,而去年则达到了26%左右。房地产商习惯于年末拿地,但是当房价出现下跌风险,则房地产商就会对市场持观望态度,这是导致资金到位率低的重要原因,而对房地产预期的不看好也是导致投资减少的主要原因。

  第二,中国实际的资金成本到现在非常高,这有可能把房地产价格继续打压下去,从而对实体经济进一步投资带来风险。

  第三,今年以来,世界上很多经济学家唱空中国经济,其中包括一些过去比较看好中国经济的人,如菲尔普斯、史蒂芬等,也开始觉得中国经济面临一定风险。这种舆论对中国的房地产业发展影响也是非常大的。

  第四,世界经济发展的动力,今年在调整,正在从发展中国家转到发达国家。发达国家的问题基本解决了,特别是美国经济开始出现好转,但是人们一致认为发展中国家过去五年没有调整,其中也暗示像中国这样发展中国家的资产价格,尤其是房地产市场价格可能面临调整的压力。

  国际经济格局变化、产能过剩、地方政府融资难、影子银行和房地产风险等长期的结构性问题,我认为是这些因素共同作用造成了今年一季度中国的投资增速放缓。与此同时,我们也应注意,中国的经济增速放缓在7.4%左右,基本接近我们的潜在增长水平,我们的物价和就业都没出问题。

  关于二季度经济形势,我认为可能和一季度差不多,接近7.4%,还是稳中趋缓。房地产投资情况和价格的变化是关键。

  关于房地产,我认为,中国房地产不会出现暴跌的情况,房价上涨40%的原因可以用刚性需求解释,投资性和改善性需求占比30%,从这个角度上讲,中国的房价可能是处于下跌中的。但我个人认为在供需关系上不会出现急跌的可能性。今年房地产的投资增长速度会继续放缓,但不会出大的问题。当然这也同时依赖于货币政策上的一些操作。

  因此,在宏观政策方面,我认为,短期之内很重要的问题是能不能引导利率往下走,给市场一个预期,不至于导致房价下降过快,带来一些信用风险的问题。

  很多人讲中国货币是宽松的,信贷是紧的,其表现就是银行间市场利率的下行,但利率实际上是很高的。这里面的原因,我的解释是四点:首先,利率市场化初期,利率往往会升高,这是我们要付出的改革短期代价;其次,互联网金融的发展分流了一部分资金;再次,相当一部分对利率不敏感的行业把资金吸走了,这里主要是指一些产能过剩的企业、地方融资平台和一些影子银行;最后一个原因是相当一部分银行到了月末和季末还在冲时点数,拉存款。

  针对这个问题,我认为,短期之内,央行除了把货币供应量适当加以调控以外,首先应该修改中国的商业银行法,取消存贷的比例限制。而对个人的违约信用风险则要打破刚性兑付,使得一部分资金回流到正常的银行渠道。

  至于是不是把存款准备金率降低甚至是降息,我认为,这还为时过早。

作者: 祝宝良 (责任编辑:戴海东)

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