胡汝银:新国九条会给中国资本市场带来根本性的制度改革

  金融界网站讯 由中国银行行情问诊)业协会、中国保险业协会、中国保险学会、中国股权投资基金协会、中国证券投资基金业协会联合主办,作为科博会重要活动之一的“2014中国金融论坛”5月15日在天伦王朝酒店举行。上海证交所首席经济学家胡汝银先生在对话论坛上发表了观点。他表示这次的国九条和上次的国九条完全不一样,这是一个根本性的变革,它会给中国资本市场带来大爆炸式的改革和大爆炸式的发展。

  以下为文字实录:

胡汝银

上海证交所首席经济学家胡汝银先生

  胡汝银 :现在大家对国九条有各种解读,有人认为政府在托底,国际上也是这样一个用意。我觉得有一点牵强附会,大家对国九条没有一个正确的理解。国九条最主要的意思是什么呢?这次的国九条和上次的国九条完全不一样,我把它称之为是一个根本性的变革,它会带来中国资本市场改革的,就是大爆炸式的改革和大爆炸式的发展。大爆炸式的改革,改革在什么地方?就是我们以前是政府主导的,或者是官员主导的市场,比如讲IPO发行,它是需要由证监会来确定发行的股票的价格是多高,发行股票数量是多少,发行时间限在什么时间,就是这三大因素同时掌握在官员的手里面。严格的讲,它不是一个市场化的方式来决定的,所以这个和全球的惯例,和我们在整个市场改革的基本要求是完全不一致的。所以,未来我称之为是放开所有的现货产品的供给,就是从股票,到债券,从场内市场,到场外市场,从公募产品到私募产品,从上市产品到挂牌产品等等,从证券的发行,各种金融行业的挂牌交易,以及各种金融服务的提供,包括金融机构的准入,都大大的放松了。刚才前面两位女士都讲了,这是一个金融自由化的改革,这个改革是中国资本市场发展走向正常化的一个应有之意,所以它是一个根本性的制度改革。

  另外,它会带来市场的爆炸式的发展,就是我们可以预期,未来比如讲股票的发行和过去相比,包括债券的发行会越来越依赖于市场。到目前为止,我个人的观点一直认为,中国资本市场运作有24年,但是它的基本功能不具备。比如说市场经济它要有效运作的基本功能是价格信号要准确,但是我们这个市场它不是这样的,就是它的定价、估值完全是错误的。比如说抄新、抄小、抄差,三高,像这样都不是一种正常的现象,还有新股的三高。最后的结果是它没有起到一个有效的配置的作用,所以未来我们可以预期,通过这一次,就是对新国九条有各种解读,有人说不刺激,都是前段时间出台措施的一个大杂烩,其实大家彻底的看错了这一点。国九条推出来之后,不仅会带来市场深刻的变化,比如明天就要开创新大会,可以预期,创新大会会有更多的市场化改革的措施,还有紧接着下来就是《证券法》的修改,它也会有一个彻底的变化。这个变化表现在两个方面,一个是市场化,市场会更加自由。但是,另一方面就是它会强化对股票市场不当行为的惩处,我们过去是由审批代替监管,未来完全不是这样,只要你达到上市条件,你可以自由发行,但是你信息披露必须完全、准确、真实,如果造假了,就严惩不贷。所以,未来可以预期,这个市场的监管力度会更强,证监会、法院、检察院会成为真正的尖牙利齿的监管机构。

  另外,对投资者会提出更高的挑战,选择多了,退市制度强化了,然后有一些公司业绩会分化,估值也会分化,过去可以闭着眼镜炒什么股票,炒概念,未来就不是这样了,现在有些公司不好,它的估值可能就走低,所以投资者一定要做好攻克,一定要提高自己的专业水准,这一点是最重要的。市场经济就是一个专业化的经济,如果没有专业化,这个市场就没有效率可言,所以这一点非常重要,它会带来中国资本市场深刻的变化,当然这个变化是整个社会努力的一个结果。

(责任编辑:申雪娇)

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