投资经理揭秘 银行理财“潜规则”

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-20 07:10:03 来源: 21世纪经济报道 作者: 钟辉

  编者按

  这几乎成为一个悖论。

  脱离了“代客理财”初衷的银行理财产品,要通过“内部交易”、“资金池”、“期限错配”等手段,不断的演绎“击鼓传花”的游戏,以满足客户刚性兑付的现实需求。

  而刚性兑付的背后,又是银行理财虽为数不多,却长袖善舞的“坏账平滑术”及负债经营后信息不透明,甚至不敢透明的“潜规则”的若隐若现。

  推此专题,无意批评,但求初心。

  每到年末或季末,流动性趋紧,资金价格上升,孙炎(化名)总会比平时忙。

  他是一家大型商业银行理财业务部门的投资经理,从事银行理财业务多年;同时管理着几十只银行理财产品,规模上百亿。

  孙炎的工作一边对接分行推荐上来的融资项目,一边对接理财产品销售部门的募集资金,而他要做的就是包括非标项目、债券、货币等在内的资产配置管理,最终实现理财产品的预期收益率。接受21世纪经济报道记者采访的前一天,孙炎又接手了一款10亿规模新成立的理财产品。

  根据总行的安排,流动性紧张时会发行较多的超短期理财产品,这些产品大多投向债券市场、货币市场等固定收益类资产,而银行最终给出的预期收益率往往比投资所得收益更高,为客户实现预期收益率成为孙炎们的最大任务。

  尽管银行按照监管要求每只理财产品都进行“一一对应、单独建账核算和管理”,但理财产品的资产负债表、损益表和现金流量表都是银行自己管理,且不经审计,通过内部交易,最终实现的还是类资金池“吃大锅饭”的效果。

  “就像在资金池里划分了方格,方格之间用渔网隔开,水照样肆意流动。”孙炎说,“要限制资金池,真正实现单独管理,应该在"三单独"(单独建账、单独管理、单独核算)的基础上进一步要求单独运作,禁止内部关联交易,强制要求银行理财接受报表审计,并参照上市公司方法进行信息披露。”

  内部交易方式一:债券收益互倒

  “银行理财产品最大的风险是内部交易、期限错配等操作风险,而不是债权项目的信用风险。内部交易是倒账最常见的方法,同一家银行管理的理财产品之间,自己跟自己做交易。”孙炎道破了这一行业的“潜规则”。

  以债券交易为例,理财产品A以99.99元的价格从理财产品B买入价值100元的债券资产,然后再以100元的价格卖给理财产品B或其他理财产品C,赚取差价。

  而在银行内部,这种交易会记录在每个产品的账簿上,号称以公允价值进行交易,但内部交易在没有外部监督的情况下其实难言公允。交易方式一般为内部协议交易,交易价格必须控制在合理范围内,价差不能太大,但可以通过多频次、高交易量来实现超短期理财产品A预期收益率所需的投资收益。

  在合理价差范围内的价格属于市场的正常波动,价格的公允性没有问题,正是这样“公允”的价格在内部交易中也可以轻松制造利益输送。

  “目前,大多数银行理财产品每年所做的投资交易,95%以上均为内部交易。通过同一家银行管理的理财产品之间进行内部交易,在理财产品之间调配收益,操纵理财产品投资收益极大地损害了投资人的利益。”孙炎的说法得到了另一位股份制银行资产管理部人士的证实。

  2014年1月,央行出台《关于商业银行理财产品进入银行间债券市场的有关事项的通知》(下称《通知》),要求符合条件的银行理财产品可以在银行间债券市场开立债券账户,并规定:管理人的自营债券账户与理财产品债券账户之间,以及同一管理人管理的不同债券账户之间不得进行交易。

  《通知》一定程度上遏制了理财产品债券资产内部交易,但也留了口子。一般情况下是以单只理财产品的名义开立债券账户,但《通知》还规定:理财产品由非本行的第三方托管人独立托管的,也可以理财产品系列或理财产品组合的名义开户。

  换句话说,系列产品或理财产品组合之间仍然可以进行内部交易。此外,短期内,并非所有银行理财产品都会开立债券账户,未开立债券账户的仍可进行内部交易。

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作者: 钟辉 (责任编辑:申雪娇)

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