余额宝的兴衰与利率市场化休戚与共

白银大赛千万实盘资金派送中 2014-05-27 06:43:13 来源: 中国证券报 作者: 宋兆卿

  余额宝们的好日子要到头了,央行将其纳入存款准备金管理似乎决心已定。从央行的角度来看,不受准备金管理是余额宝获取高收益的重要原因,而其日益壮大的规模将会影响到货币政策的传导及其有效性,因此必须严加监管。

  央行的担心不无道理。但余额宝的收益也好规模也罢,根本原因在于银行业利差的存在,其兴衰都与利率市场化有着密切的联系,因此其客观上承担着推动存款利率市场化的历史使命,实在不该让其“出师未捷身先死”。

  余额宝自去年6月一经推出便获得了无数拥趸,截至今年2月末的用户数已突破8000万,截至3月末的规模已达5412亿元,跻身全球十大基金之列。余额宝之所以如此火爆,是因为它提供了一种简单方便又收益较高的投资方式,一方面满足了普通居民对于小额、低风险、高流动性的理财需求,收益率又明显高于存款;另一方面,通过互联网让普通居民非常容易地了解货币基金,让整个投资过程变得简单方便。

  余额宝既体现了普惠金融精神,同时也提升了居民的理财观念。而更为重要的意义,还在于它对银行业和利率市场化的倒逼作用。由于对存款利率的管制,居民存款1年最高只能拿到3.3%的收益,活期更是只有0.35%,而银行则通过利差坐收厚利。余额宝推出之后,银行不得不正视来自于互联网金融的挑战,为了提高竞争力保住存款,纷纷调高利率,并推出各自的类余额宝产品。这对银行而言无异于自我革命,势必加剧银行业的自由竞争,并倒逼银行进行金融产品创新及改革。

  同样的故事,在40年前的美国已经上演过一次。在数百万个人投资者的支持下,货币基金通过行业抗争对银行和存贷组织产生了革命性的影响,最终终结了对存款的利率控制,为广大的小额投资者争取到了权益,货币基金也成为共同基金业历史上最重要的创新产品。

  美版余额宝——贝宝(PayPal)的兴衰往事也表明,这类货币基金能风光多久,关键在于其赚钱效应能持续多久。如果将来实现利率市场化,银行对自己的活期存款利率有了决定能力,余额宝的利率应该和其他的活期存款利率在一个水平线上竞争。失去了收益率优势的余额宝,用户随时可能把钱投到收益更高的产品中去,其规模也将难现辉煌。

  所以,余额宝与利率市场化有着休戚与共的关系。存款利率管制,则余额宝兴;存款利率放开,则余额宝衰。近一两年内存款利率可能就会放开,现在征收存款准备金只是一时之计。美联储犹豫多年都没有征收,正是担心此举会伤害到利率市场化。

  时至今日,利率市场化改革还差关键一跃。央行行长周小川在今年“两会”时表示,存款利率最终要放开,这也是利率市场化中的最后一步,余额宝等各种新型的业务方式也是对利率市场化有推动作用的。阿里巴巴董事局主席马云则表示,如果有一天余额宝的利率和银行的存款利率并轨了,余额宝即便生命短暂亦光荣。

作者: 宋兆卿 (责任编辑:祝玉婷)

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