章星:券商应创造产品 把衍生品市场做起来

2014-10-31 16:14:22 来源: 金融界网站

  如果我们把产品设计好了以后,比如收益型的产品,我在市场上发了一个5%的收益,我跟他发了以后,我用这个产品拿回来以后,跟一个标的挂钩,把这个标的挂钩,跟另外一个做对冲,保证就是5%这个收益能达到,高了是给你的,亏了你给我补起来,我就保证这5%就行了,用市场交易的方式把这部分钱赚到交给我的投资者,这才是衍生品风险对冲的实质。没有中间这一层,中间这一层有可能是国内的券商,也有可能是境外的券商。没有这一层的话,那么我们的产品永远是靠天吃饭。实际上市场结构决定了我们的产品结构,这就是为什么今年以来证监会让证券协会成立场外市场委员会,我也在这个委员会里面。我们现在在鼓励这些有大的券商,有兴趣做这个的,我们之间相互签协议,签完协议以后,我们自己来做一些大家感兴趣的产品,把这个衍生品的市场做起来。

  现在证券协会也建立了一个证券监测中心,他们准备在监测中心上面,把一些机构投资者往上放,把一些标准化或者是类标准化的产品往上放。放完了以后,以后这些场外的衍生品就通过这个网络开始做,这是一个全球来说最新的一个东西,场外一对一的产品,也可以通过他们监测中心的网络进行报备,中国的整个衍生品的场外市场就处在一个规范发展的这样一个状况。但是这种在网络上交易虽然是全球最新的,大量的产品是一对一的场外交易,这个是由产品来决定的。

  跟产品有关的包括这么几个要素,首先要找到目标的交易对手方,这个对手方就是外面这一圈的,实际上是每一个对手商自己的客户,他们有自己的交易对手方。这些对手方比如说铜的生产商,大的石油的生产商,农产品(行情,问诊)的生产商。比如像石油,他为了把自己的利润锁定,比如说现在80块钱到100块钱是我能够赚钱的范围,把把价格锁定在这儿,高了以后有风险,低了以后也有风险。比如像现在石油价格降到这么厉害,如果他不做这种对冲锁定的话,那么对他的整个生产是有非常大的危险。前年高盛一个客户在纽约,他跟高盛做石油的对手交易。前三年他赚了差不多48个亿,然后在前年一次剧烈的价格波动当中,一个月他赔了差不多50亿美元,所以是一个风险非常大的交易,你用得好它就是天使,用得不好它就是魔鬼,这就是衍生品独特的地方。

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(责任编辑:申雪娇)

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