渣打:中国经济寒冬将至 货币政策必须大幅放松

2014-11-18 09:51:00 来源: 金融界网站

  劳动力市场不振及消费减速可能成为经济增长的又一拖累因素

  最近渣打与多家企业交流了解到,更多证据表明就业市场的形势更为严峻,部分企业正在裁员或削减工作岗位,还有一些企业计划2015年冻结工资上调,在数年来企业持续涨工资留人之后,议价权似乎滑向了雇主一方。图表1显示服务业就业岗位步制造业后尘也开始降低(官方PMI从业人员指数显示),难以继续支撑劳动力市场增长。近三年来制造业的就业岗位一直在减少,如果劳动力市场的不利形势进一步发展,或许会出现消费降低引发的第二轮经济低迷。

  3. 出于多种原因,官方固定资产投资数据或难担当衡量实际投资活动的最可靠指标。10月份官方固定资产投资同比实际增长14.7%,较上月的14.0%有所回升,但从2008、09年的实际经验看,投资真正复苏可能滞后官方固定资产投资数据反弹 6个月。从3个月移动平均数据看,建筑业的主要原材料,水泥和钢材的产量 10月同比分别为降低0.1%和增长2%(上月分别增长1.4%和2.6%),显示实际经济活动仍然疲弱。

  房地产市场调整没有特效药

  4. 10月房地产投资同比增幅继三季度平均13.1%之后进一步下滑至12.4%,为第八个月持续回落(图表6)。建设活动仍然低迷,住宅建设面积(包括新开工和在建房屋面积)增长回升的主要原因是去年基数低所致。从绝对规模看,10月份房地产建设持续减速。土地成交量降至2009年3月以来最低,反映出开发商的扩张意愿低落,这可能导致2015至16年投资减速。开发商的融资形势仍然紧张(图表7),据开发商融资途径的官方数据,10月份银行贷款持续下降,同比增长仅2%(3个月移动平均)。

图表6

图表7

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(责任编辑:祝玉婷)

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