德意志银行:沪港通缘何遇冷

2014-11-20 07:34:31 来源: FX168

  德意志银行(Deutsche Bank)策略师Yuliang Chang周三(11月19日)在分析报告中对沪港通遇冷现象作出了评论

  周一“沪港通”正式开通,但市场反应冷淡,沪港两地股市均出现回落。周二,沪股通的130亿人民币配额剩余63%,而港股通105亿人民币配额剩余高达92%。沪港通遇冷之后,投资者可能重新关注中国经济基本面的变化。

  投资者参与热情不足并不令人意外,尤其是南下的资金。在沪港通开通之前,合格境内投资者(QDII)项目配额有大约1/3没有用完,说明中国投资者对海外证券兴趣不足;其次,由于募集条款的限制,国内的共同基金并不能立即参与沪港通;此外,对于成熟的中国个人投资者而言,对外的非正式投资渠道其实早就已经存在。

  该分析师指出,“接下来经济基本面可能重新成为市场的主导因素,由于信贷收紧,基本面可能会进一步恶化。”

  过去几个月,包括M2和社会融资总额,广义货币供给都在显著减速。10月份M2增速为12.6%,处于历史低位附近;社会融资总额增速为14.6%,为8年低点。Yuliang指出,从历史相关性来看,工业产出通常滞后于信贷增速3-6个月,意味着未来工业产出将进一步放缓。

  与此同时,今年中国央行实施的定向流动性注入似乎滞留在银行体系中,而没有进入实体经济,主要原因可能是信贷需求不足。

  德意志银行认为,未来几个季度房地产仍将构成经济增长的主要拖累。德银在报告中指出,最主要的风险来自于4个沿海省份和北京的房地产投资放缓,因为这些地区占全国房地产固定资产投资的1/3。由于担心房地产投资进一步放缓,德银经济学家预计明年1季度和2季度中国GDP增速将进一步放缓至7.1%和6.7%。

  德意志银行表示,考虑到中国增长前景恶化以及美元升值可能引发资本流出,建议投资者对中国股市保持谨慎。在他看来,目前MSCI中国指数8.7倍的预期市盈率并不具备特别吸引力,尤其是剔除金融股之后市盈率为11.9倍。他预计年底前市盈率将会收缩至8倍,恒生国企指数进一步下跌6%。

(责任编辑:申雪娇)

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