1400多方扎堆国君电话会 存保征求意见机构激辩银行股

2014-12-02 07:34:00 来源: 21世纪经济报道 作者: 宁夏

  11月30日下午,国务院正式发布《存款保险条例(征求意见稿)》,其中明确提到根据2013年底的存款情况测算,对50万元的最高偿付限额,可以覆盖99.63%的存款人的全部存款。

  存款保险制度征求意见稿的发布,让曾经长达几年无人问津的银行股,突然成为各路机构关注的焦点。

  11月30日晚上8点,国泰君安首席银行分析师邱冠华组织电话会议,接听的机构方数达到1400多方。而此前,这一数字通常为140方。这次电话会议的核心观点是银行股还有20%的反弹空间,时间延续节奏可到12月底。

  国内买方机构的研究团队对这一政策的理解同样偏向正面。

  “国内机构普遍认为存保制度出台,短期内会对上市银行盈利产生负面影响,但估计政府会推出一定的对冲措施,比如明年可能有多次的降准来抵消存款保险的资金占用额度,仍然利好银行。”博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示。

  不过,在实际决定是否投资银行股时,买方机构之间的分歧巨大。21世纪经济报道记者多方采访了解到,有些机构在12月1日即加仓银行股,但更多机构是持观望态度,他们判断市场中有不少板块获得更高的超额收益。

  1400方的电话会议

  11月30日,存款保险制度征求意见稿出炉。当天晚上,国泰君安银行业首席分析师邱冠华组织电话会议,讨论存保制度对银行股的影响。当晚,接听电话的人数达到1400余人。

  “我们看好本轮银行股反弹的持续性,往上再看20%空间,时间节奏可延续至12月底。”邱冠华在电话中指出,目前仍处于买入银行股舒服区间,重点推荐民生、中行建行

  从基本面看,“非对称降息和推出存款保险制度对银行股的影响为中性。未来一段时间,银行股进入政策利好消息(如降准预期、员工持股计划管理办法、金融坏账减免办法、资产证券化提速、自贸主题等)多于坏消息的预期阶段。”邱冠华介绍。

  他看好银行股上涨的另一个理由是资金博弈。

  “三季度末主动基金银行股仓位1.51%,预计当前升至2.64%。”邱冠华介绍,市场对银行股的市场情绪快速回暖,其代表佐证是11月30日晚间的电话会议方数由惯常140方增加至1400方。

  “基于排名博弈情绪分析,预计公募基金可能会重现2012年12月增持银行股的情景,排名靠后(占比15%)的基金经理,只有参与以银行股为代表的前期涨幅靠后的大盘,才唯一可能实现排名逆转。”邱冠华判断,业绩中游、排名激烈(占60%)的基金经理,可能会选择增持银行股跟住大部队,确保排名位置。

  基于此,邱冠华指出,“目前仍处于买入银行股舒服区间,灵活股份制银行如民生、平安银行(行情,问诊)看到2015年1.2倍PB,传统平庸型银行看2015年1.0倍PB,高分红银行中行、建行看股息率收敛至无风险利率5.5%”。

  21世纪经济报道记者采访了解到,不少买方机构对存保制度的理解是偏正面态度。在他们看来,市场在上周四晚间即传出存款保险制度和降准推出,代表着市场预期信贷政策会进一步放松。

  “单一解读存款保险制度只能读出利空的结论。但存款保险制度和降准结合在一起,相当于组合拳,效果截然不同。”博时基金宏观分析师鲁旭博士指出,市场预期“降准可以对冲存款保险制度的短期利空,并且更加确信货币政策需要进一步放松”。

  过去两年,机构对银行股几乎提不起兴趣。但鲁旭注意到,目前机构对银行股的关注意愿提升。

  “经济低迷,货币难见大的作为是制约银行的两大因素。但降息以来,市场对于货币政策对冲经济的内在要求开始有了新的认识。”鲁旭称,这本身就是银行估值边际的转变。

  摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监陈强兵持类似看法。他认为,“银行估值最低,最容易享受到估值修复行情”。在他看来,“降息对银行影响有限,而坏账会有序释放、总体可控”。

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作者: 宁夏 (责任编辑:祝玉婷)

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