股市疯涨期债遭殃 债券牛市终场哨未响

2014-12-04 18:58:24 来源: 中国证券报

  9个交易日,飙升逾400点,面对沪深300指数近乎疯狂的上涨,类似“满仓踏空”的嗟叹,道出了很多股票投资者心中的苦水,但更郁闷的恐怕还是债券投资者。12月3日,债券市场遭遇“黑色星期三”,现券利率大涨,国债期货则创下有史以来最大单日跌幅。

  眼下经济疲软、通胀低企、降息启动,债券牛市风光原本无限好,但不曾想股市暴涨触动的大类资产轮动逻辑与债市收益兑现压力形成共振,让股债之间的“跷跷板效应”淋漓尽致地演绎了一回。不过,分析人士认为,在看到基本面真正出现明确向上拐点之前,债券市场不具备大幅调整的风险,近期国债期货整体难改震荡格局。

  股市大牛 债券遭殃

  下半年以来,股债双牛成就了资本市场上的一段佳话,但最近两个交易日的情况表明,差异迥然的风险属性使得股债之间隐藏着难以调和的矛盾。

  12月3日,债券市场跌势加剧。现货成交利率全线上行,中长期限国债收益率普遍上涨8-13基点,5至10年期国开债收益率涨幅全部超过10基点。据中债到期收益率曲线显示,昨日10年期国债、国开债收益率最新报3.62%和4.12%,均已涨回央行上月降息前的水平。期货调整更为剧烈,3日国债期货市场低开后一路下跌,主力合约TF1503盘中最低跌至96.43元,最后收在96.64元,也完全回吐了降息后的涨幅;TF1503全天下跌0.75%,刷新了五年期国债期货主力合约单日最大跌幅。

  这并不是降息后债券市场首次出现调整。此前三四个交易日,债市已略显疲态,现券市场新债投标需求不济,二级成交利率稳中趋升,而国债期货本月2日全线下跌超过0.4%,调整幅度在10月份以来并不多见。

  回顾年初以来,纵然权益资产表现不俗,但证券市场最抢眼的品种非债券莫属。经济增速下行、物价上涨放缓、政策渐进放松,为债券利率下行创造了理想的市场环境和舆论基础。依照多数市场机构的看法,当前基本面形势并无明显变化,而上月央行降息进一步打开了货币政策全面宽松的想象空间,债券牛市前景一片光明。尽管利率急跌后获利回吐引发的市场波动难以避免,但年底前债券市场至多进入休整期,并无大幅调整风险。

  市场人士指出,降息后债券市场确实出现一定的回调,但并未脱离盘整的局面,现券利率上行有限,国债期货只是来回震荡,但最近两日,债券期现市场跌势加剧,国债期货经过3日的下跌,已显破位之象,从技术上看后势不容乐观。

  谁是导致近期债券下跌的始作俑者?股市显然难脱干系。

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(责任编辑:申雪娇)

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