兴业银行:预计3月份有望降准 降息政策或在酝酿中

2015-02-25 15:54:00 来源:金融界网站

  另外,从历史数据看,1-2 月增速往往不高于上年 12 月(见图表 11),最 近六年中,有五年的消费增速年初大幅下滑,平均下滑 3.0 个百分点。

  综合以上信息,预计 1-2 月社会消费品零售总额同比增长 10.7~11.7%,中值 11.2%,较上年 12 月减速 0.7 个百分点。

图表 10 春节期间消费与 1-2 月消费增速

春节期间消费与 1-2 月消费增速

资料来源:CEIC,CIB Research

图表 11 1-2 月增速与上年 12 月之差

1-2 月增速与上年 12 月之差

资料来源:CEIC,CIB Research

  2 月固定资产投资(不含农户)累计同比:14.5~15.5%,中值 15.0%,较去年全年减速 0.7 个百分点

  首先,从季节性因素看,今年春节在 2 月天数较多并不利于固定资产投资加速。由于一些项目春节之后才开工,因此从数据上表现为春节在 2 月的天数越多,投资减速的可能性越大(见图表 12,2005-2011 年,1-2 月投资增速较上年 12 月的变动高于春节在 2 月的天数成反比);只是 2012-2014 年间,因货币 政策转向,往年规律有所失效。今年,无论是春节分布,还是显著紧于市场预 期的货币政策均不利于投资加速。

  其次,1-2 月增速变动与上年 12 月单月增速变动显著负相关(见图表 13), 上年 12 月减速幅度越大,1-2 月累计增速加速的幅度则越大,2014 年 12 月单 月固定资产投资同比与 11 月增速持平,预计 1、2 月累计增速较上年 12 月的加 速幅度将不及往年同期。

  再次,基建活动低迷。各地水泥价格全面、持续回调;螺纹钢库存持续攀 升,钢价继续大幅下行。

  同时,去年同期,投资增长较快,环比明显高于季节性因子,创历年同期 新高,高基数将拖累同比读数回落。

图表 12 春节与投资增速变动

春节与投资增速变动

图表 13 单月同比增速变动关系

单月同比增速变动关系

资料来源:CEIC,CIB Research

  另外,一直对投资增速有指示性的信贷及社会融资投放 1 月并不慢,预计2 月新增量亦不会少,是部分支持投资的因素。但同时,1 月财政存款新增水平大幅高于往年同期,说明财政资金的下拨节奏不及往年,可能会影响项目资金 的到位。

  综上,预计 1-2 月固定资产投资累计同比可能继续回落至 14.5~15.5%的区间内,中值 15.0%,较上去全年减速 0.7 个百分点,与去年 12 月当月增速持平。

关键词阅读:兴业银行 宏观经济 政策前瞻

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