大额存单或将显著冲击保本型银行理财产品

2015-06-02 17:47:00 来源:普益财富 作者:匡宸郗

  5月18日,国务院发布同意发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》的通知。《意见》提出“推动利率市场化改革,适时推出面向机构及个人发行的大额存单,扩大金融机构负债产品市场化定价范围,有序放松存款利率管制”。《意见》一出就引起了业界的广泛关注,认为这将加速利率市场化的进程。对银行来讲,大额存单会将会提高银行存款的稳定性,不过随之而来的资金成本的增加,也是银行业必须面对的问题。更为重要的是,大额存单的发行将会对保本型银行理财产品产生替代效应,其替代程度将取决于二者的相似度。

  图表 1:大额存单与保本型银行理财产品的差异对比

大额存单或将显著冲击保本型银行理财产品

  资料来源:普益财富

  从投资者的角度分析,首先,大额存单的收益率与保本型银行理财产品的收益率差距较小。目前推测,一年期大额存单的利率约为4.1%~4.2%;而保本型银行理财产品在经过4月份降准,5月份降息之后,其收益率也已经出现了大幅下滑,就连普遍认为收益率较高的城商行,其最近发行的保本型银行理财产品年化收益率也鲜有超过5%的。因此,从收益率上看,保本型银行理财产品对于以往定期存款的高收益优势在不断丧失;其次,大额存单可以在二级市场进行转让,具有极强的流动性。当投资者出现紧急情况需要调用资金时,可以快速地在二级市场进行套现,且交易成本较低,这也是银行理财产品无法比拟的优势;再次,大额存单功能多样化。大额存单不仅可作为出国保证金开立存款证明,还可用作贷款抵押,这对于有出国需求和贷款需求的人士是一个较好的选择,可以在满足自身需求的同时获得额外的收益。而这些附加功能是银行理财产品所不具备的。

  通过大额存单和保本型银行理财产品各自优势的比较,可以发现,保本型银行理财产品的收益优势不再明显,而大额存单的流动性优势和附加功能突出,因此,从需求的角度看,保守型投资者更有动力选择大额存单作为其投资工具。

  从银行的角度分析,首先,大额存单的发行成本低于保本型银行理财产品。据银监会2013年167号文要求,银行发售理财产品前10个工作日以电子化报告的形式报送相关资料,并对相关信息进行登记,这无疑提高了银行的发行成本。而银监会对于大额存单的发行就没有诸多的手续;其次,大额存单的运营成本低于保本型银行理财产品。据银监会2013年8号文要求,商业银行应对每个理财产品进行单独管理、建账和核算,并且要负有充分披露所投资产的信息,这也提高了银行的运营成本。而银监会对于大额存单的资金运用也没有过多的限制。再次,大额存单在存续期内作为主动型负债工具,使得银行可根据期限结构发行适合自己负债管理的存单,由此稳定银行流动性、利率结构和负债成本。

  大额存单和保本型银行理财产品都属于银行的表内业务,其性质和存款并无太大差别。由于受到存款利率的管制,面对日益竞争激烈的金融市场,银行为保住不断流失的存款而不得不发售收益率较高的银行理财产品来留住投资者,这实属无奈之举。而大额存单的出现可以在实现保本型银行理财产品留住存款的功能的同时,还能降低银行为此付出的发行成本和运营成本,银行能够从中获利,因此,从供给的角度看,银行也有动力积极地发行大额存单。

  从上面的分析,我们可以得出结论:供需双方都对大额存单市场抱有期待,都想从该市场中获得更高的收益。它的推出将会受到大批投资者,特别是保守型投资者的青睐。但是由于大额存单和保本型理财产品具有很大的相似性,而这对于银行理财产品市场将会有怎样的影响呢?

  图表2:2013年1月-2014年12月不同收益类型理财产品月度募集资金占比情况

大额存单或将显著冲击保本型银行理财产品

  资料来源:普益财富、银监会

  首先,从银行理财产品的收益类型看,截至2014年末,保本浮动收益类银行理财产品资金余额为3.26万亿元,占全市场的21.69%;保证收益类银行理财产品资金余额为1.67万亿元,占全市场的11.14%,二者的市场份额合计是32.83%。大额存单的发行主要是对这部分市场产生巨大的挤出效应,届时保本型银行理财产品的发行将会受到严重的影响。由于这类产品占据了整个银行理财产品市场三分之一的市场份额,发行规模的大幅萎缩会拉低整个银行理财产品市场的增长速度,甚至还会引起减速,而这将会影响整个银行理财产品市场的格局。

  图表3:2013年1月-2014年12月不同风险等级银行理财产品的发行募集情况(单位:万亿元)

大额存单或将显著冲击保本型银行理财产品

  资料来源:普益财富、银监会

  其次,从风险类型来看,大额存单基本上可以属于无风险收益产品。而银行理财产品的风险系数分为五个等级,一级(低)、二级(中低)、三级(中)、四级(中高)、五级(高)。一级低风险型是指该类产品预期收益率不能实现的概率极低,类似于大额存单的风险性。该类银行理财产品在整个银行理财产品的市场份额在2014年为27.63%,在初期,大额存单会吸引部分投资于低风险银行理财产品的人群,而对于被大额存单门槛拒之门外的保本型银行理财产品市场,大额存单暂时无能为力。但是在未来,随着利率市场化的不断推进,大额存单的门槛不断下调,大额存单将会占据低风险银行理财产品的绝对市场份额,而银行理财产品市场最终将会形成以非保本浮动型产品为主要产品的市场,从而形成以风险为标的的市场划分。

 

关键词阅读:银行理财产品 存单 银行流动性 银行存款 动力选择

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