大额存单发行或将加剧理财市场分化

2015-06-04 07:38:18 来源:金融时报 作者:马梅若

  6月2日,央行发布《大额存单管理暂行办法》,明确大额存单发行主体为银行业存款类金融机构,个人和机构的认购起点金额分别为不低于30万元和不低于1000万元,其利率将以市场化方式决定。

  市场普遍预期,虽然30万元的个人起投金额门槛不低,但仍远低于此前传闻的100万元起投金额,大额存单的推出或将吸引风险偏好较低的投资者,从而使理财市场分化加剧。

  那么,目前我国的理财市场格局究竟怎样?

  按照风险偏好和承受能力,个人投资者可分为保守型、稳健型和激进型三大类型。然而,由于目前我国理财产品市场尚未打破刚性兑付,即使是激进型理财产品也往往是零风险、高收益,因此部分稳健型的投资者受到高回报率的诱惑,往往蜂拥至激进型产品市场。受此影响,理财市场分层次设计产品的理念失效,整个市场扭曲现象明显,风险不断积聚。

  特别是此前受存贷比约束,每到年底等关键节点,各商业银行均使出浑身解数揽储,甚至不惜以超高收益率的理财产品吸收资金,引发恶性竞争。这种现象不仅让吸存方被迫付出高额利息,也使投资者形成不顾风险的非理性投资观。长此以往,整个理财市场发展将陷入恶性循环。

  但是,随着金融市场大环境的变化,理财市场发展的旧模式不可持续。

  一方面,存款保险制度的落地意味着银行存在破产的可能性,理财产品的实质性违约终将发生。尽管目前理财市场刚性兑付仍然存在,很多遇到危机的产品都在关键时刻得到援助,但是随着市场的逐步成熟,实质性违约并非遥不可及。与之相比,大额存单凭借银行信用背书,同时受存款保险制度的保护,属于无风险收益产品,安全性更强。

  另一方面,与理财产品相比,大额存单流动性更强。目前,理财产品大多是到期方能领取本息,难解燃眉之急。而大额存单虽不能提前支取,但能够在二级市场转让套现,相比之下具有较高的流动性。此外,大额存单还可以作为抵押品进行贷款

  因此,尽管大额存单的发行利率或难以超越同期理财产品收益率,但其流动性更具吸引力。按照现行规定,大额存单的转让套现成本较低,尽管对提前支取通常有一定限制,但可在二级市场流通转让,借此实现短期资金按长期存款利率计算的利息收入。对企业尤其是一些对流动资金要求高又不允许购买理财产品的大型外企来说,大额存单具有很大的吸引力。

  事实上,目前股市动辄4%的振幅已让不少投资者心生畏惧,理财产品打破刚性兑付的预期也让部分保守型和稳健型投资者心存担忧,央行在此时推出大额存单可谓恰逢其时。考虑到流动性和安全性,大额存单对于这部分风险厌恶型投资者和持有大量短期资金的投资者而言,无疑更具吸引力,或可将其从理财等更激进的市场中分化出来。

  而且,推出大额存单除了让投资者以短期资金享受长期存款利率外,获准发行存单的银行等金融机构也是受益一方。相对一般存单而言,大额存单具有更高的稳定性,丰富了银行主动负债的渠道,而且吸收资金的规模、期限、时机都由银行自主决定,提高了负债的主动性。与此同时,根据银监会关于调整商业银行存贷比计算口径的通知,对企业、个人发行的大额存单列入存贷比分母项,这将大大缓解商业银行的揽储压力。

  由此看来,此时推出大额存单有望形成投资者和金融机构的双赢局面。可以预期,随着投资者回归理性,理财产品的收益和风险形成正相关,投资市场的层次将越发分明。其中,稳健型投资者或将更加青睐大额存单这样的产品,而激进型投资者将继续投资风险较高但回报率也较高的激进型理财产品。

关键词阅读:理财产品 理财市场 激进型 分化 稳健型

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