银行产品同质化与量化配资风险犹存

2015-08-07 07:05:35 来源:中国证券报

  银行资金火速进入量化配资领域,对产品策略的筛选以及收益是否可持续,业内人士也表示出担忧。一股份银行投行部人士向中国证券报记者表示,由于目前国内的衍生品数量有限,而这段时间内几乎所有机构都在发行量化对冲产品。在衍生品有限的情况下,大部分机构的产品呈现出同质化的策略,这将使量化对冲的收益率下滑且套利空间也将被平抑。“随着市场的逐步发展,各家机构的策略也在慢慢增多,市场容量上限还很高。”一位量化对冲资深人士说。

  上述投行人士表示,在投资策略上,量化投资并非万能。由于量化投资注重历史数据,在市场风格发生急剧转变之时,所谓的绝对收益并不能够得到保障。同时指标设置也很重要,一些模型的指标没有设置好,获利后也可能会回吐。现在机构一窝蜂去做量化,而且还存在大量同质化的现象,这就造成量化投资策略系统风险比较大,同质化模型易造成共振从而容易出现资金踩踏。因而,在选择投顾上,相对于国内比较单一的同质化的产品,在量化对冲领域,由于程序化模式的完善以及能通过境内外跨市场进行套利,一些有华尔街等海外工作背景人士开发的产品会更有空间,银行资金也更青睐于有海外背景的投顾。

  在监管方面,日前量化投资以及他们的策略行为已经进入监管者的视野。上周末,沪深交易所连续发布通知,对“近期存在异常交易行为”的账户予以暂停处罚。而涉及处罚的机构账户集中在几家使用量化手段或量化策略的私募基金公司上。上述投行人士分析,“目前监管对准的是高频交易的量化对冲,这会对一些程序化交易造成影响,但高频交易在量化对冲模式中的交易占比不大,大概在10%-20%左右,对整个量化投资的影响不大,银行配资方面则没受到影响。”如何在现有的监管体制中找寻到成功的交易策略,并使其处于交易合规边界内是量化投资领域需要解决的重要问题。

  对此,业内有观点认为量化投资风险集中在两个方面。一是市场剧烈的波动和单边走势使得在上半年的业绩走势中以不同形式的“低收益”屡现,比如前期极低收益而依靠单个交易日增长获利,或是虽然前期收益较高但调整市道回撤凶猛等;二是在交易实施上,未来部分量化策略商可能面临越来越严格的监管环境。“由于银行主要是资金的提供方,在投资产品的设置和风险的规避上,相关风险的把控应该要保证资金的安全和市场的稳定,人才储备也应该跟上。在分业监管环境下,如果资金单方面盲目涌入而没有联动的监管,银行系统对二级市场容易引发的风险,没有全局的认知及提前的防范,容易积聚风险,监管部门应该提前防控风险。”某券商内部人士向中国证券报记者说。

关键词阅读:量化 产品同质化 产品策略 分业监管 私募基金

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