银行理财委外动力不减

1评论 2016-11-15 09:54:07 来源:上海金融报 游资亲授打板神技

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  根据中国银行(行情601988,买入)(港股03988)业协会理财业务专业委员会统计,10月该专委会常委单位共发行2141款理财产品,环比减少318款;平均预期年化收益率为3.68%,环比下降0.05个百分点。

  中金公司(港股03908)的陈健恒等分析员预计,受MPA纳入表外理财影响,年内银行表内和表外理财都有冲规模、做大基数的冲动。

  中金公司分析员姬江帆近日指出,由于资产收益难以提升,银行理财委外动力进一步增强。“据我们了解,近期又有不少新增委外资金流出,这也是近期二级市场调整但一级市场依然火爆的主要原因。另外,年内表外理财被纳入MPA只是监测而非正式考核,考虑到明年起理财增速可能受到监管限制,今年内不排除部分银行理财可能反而有短期冲规模、做大基数的冲动。”姬江帆称。

  华创证券分析师吉灵浩指出,越来越多的中小银行在理财市场寻求收益、做大规模,但是在其自身管理能力有限或投资范围受限的情况下,会倾向于购买其他银行发行的理财产品,或通过委外委托给券商资管、基金专户等其他机构。“这些中小银行的理财都是刚兑的,然而他们购买的同业理财或委外却并不都是刚兑的,在金融资产收益率普遍快速下降的背景下,为了实现收益目标,银行委外不得不放大杠杆倍数或信用下沉。”吉灵浩指出,“一旦债券市场调整,银行委外很可能无法实现收益目标,甚至会出现亏损。一旦出现亏损,中小银行理财的刚兑就很可能难以实现,这无疑隐藏了巨大的风险。”

  中金公司分析员张继强、杨冰也指出,银行理财仍在扩张,且委外增多,带来中期资产配置压力。他们强调,以理财为代表的金融加杠杆已经是不稳定的体系。

  民生证券分析师李奇霖指出,委外是银行理财在配置压力下的自然选择,而这种压力主要体现在两方面。“首先,银行面临规模考核的压力。一方面,"规模大于业绩"的心理决定了即使在资产负债倒挂的情况下,银行也不会主动采取收缩规模的措施,而且同质化的理财产品增大了银行之间的竞争压力;另一方面,规模往往意味着话语权,在业务拓展和委外合作过程中,能够赋予银行更多的主动权和选择权;此外,理财存量规模中可能隐藏着部分资产需要通过增量资金的续作来维持运转。”李奇霖表示,“其次,银行还面临着成本刚性和资产配置的难题,只能通过"加杠杆、加期限、加久期"赚取息差。然而,这样操作的结果是息差被压缩到极致,甚至为负,使得银行的配置压力进一步加大。”

  “在双重压力之下,委外成为银行理财最为方便的选择,这样压力便转移到了券商资管、基金专户等非银机构的身上。在原有的配置模式中,表外资管机构主要依靠高收益的城投债来增厚收益,但在老券到期且新增资金成本较高的情况下,表外机构应如何覆盖4%-4.5%的委外资金成本?”李奇霖表示,“解开委外困局的方法,要么是负债端降低成本,要么是资产端拉开利率层次,恢复息差。然而,在委外的委外方和受托方的规模要求均难下降的情况下,上述两种方法均难以实现。”

  “如果无法有效降低理财产品成本,委外两端的各家机构都将面临困境。”李奇霖指出,“在明年高收益老券到期的情况下,委外重新签约时银行要求的收益率难以下降,非银机构会面临更大的配置压力;而银行所能选择的应对办法,要么是消耗存量利润以弥补负债端成本,要么用增量资金弥补存量的损失,而后者的资金池模式则是被监管明令禁止的。”

  中银协报告建议投资者以稳健为主,不要盲目追求高收益。“另外,对于具备一定风险承受能力的投资者,可适当配置银行发行的净值型理财产品。”该报告称,净值型理财产品也是解决“刚性兑付”,促进银行理财业务转型的关键所在。

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责任编辑:申雪娇 RF13056
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