27万亿银行理财资金投向全景解析 收益下行空间有限

1评论 2016-11-17 08:04:35 来源:普益标准 作者:林富美 如何判断星期六买点?

从理财资金存续规模来看,目前银行理财资金的底层资产投向主要包括两大类:债券和货币市场工具(其中货币市场工具包含现金和银行存款),在总规模中的占比高达73%以上;其次,非标准债权投资,投资规模占比在16%左右;权益类投资的规模占比在6%-8%之间。

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  银行理财产品资金投向分析

  摘要:

  2016年3季度末银行理财存续规模约为27.1万亿元,较2015年年末的存续规模23.67万亿元增长了14.49%。

  普益标准估测,2016年3季度末,银行理财资金中委托外部投资的金额约为3.46万亿元,占总存续规模的12.77%。国有银行有约8.03%的理财资金委托外部机构进行投资;股份制银行,委外占比约为9.73%,但其委外存续规模在所有银行类型中最高,达1万亿元以上;城市商业银行,委外占其总存续规模的比例约为24.86%;农村金融机构的理财资金选择委托外部渠道进行投资资金比重约为49.68%。

  从理财资金存续规模来看,目前银行理财资金的底层资产投向主要包括两大类:债券货币市场工具(其中货币市场工具包含现金和银行存款),在总规模中的占比高达73%以上;其次,非标准债权投资,投资规模占比在16%左右;权益类投资的规模占比在6%-8%之间。

  一、总体情况

  随着利率市场化的推进和高收益资产荒的持续,2016年银行理财产品的收益率持续下滑,已经完全进入“3时代”,但这并没有阻碍银行理财规模持续增长的步伐。根据普益标准数据,2016年3季度末银行理财存续规模约为27.1万亿元,较2015年年末的存续规模23.67万亿元增长了14.49%。近年来,银行理财快速发展,已经在我国资管市场占据主导地位,理财资金的中间投资渠道和底层资金投向也已成为资管界的关注焦点。

  二、银行理财中间层投资情况

  1.总体情况

  银行理财资金的投资渠道主要可以分为三种。第一是银行自主投资安排理财资金,主要投资于债券、货币市场工具等监管允许且相对标准化、成熟的金融工具;第二是通过信托券商、基金、保险等的资产管理计划进行投资,俗称通道类投资或者委外投资;第三是通过理财直接融资工具投资债权类资产,但目前这类投资比例较小,其推出的主要目的是为了使银行理财去通道化、非标转标。

  根据普益标准数据统计发现,2016年前三个季度共新发行了91429款人民币非结构性理财产品,其中选择通过信托计划、券商资管计划、基金公司资管计划、保险资管计划等中间渠道的有37949款,占比41.51%。其中涉及信托计划的产品占25.14%,涉及券商资管计划的产品占36.18%,涉及基金公司资管计划的占17.10%,涉及保险资管计划的占5.91%。大多数银行的理财产品不仅仅选择某一种渠道进行投资,通常会通过信托计划、券商资管、基金资管等的组合形式进行投资。普益标准根据2016年3季度末银行存续数据(包括银行问卷返回的数据和银行官网、中国理财网等公开渠道搜集的银行产品数据),并假设银行资产等级相同的银行具有相同的委外资金占比(委外资金/理财资金),估测出银行理财资金中委托外部投资的金额约为3.46万亿元,占总存续规模的12.77%。

  2.各类型投资情况

  根据上述估计方法,农村金融机构的理财资金选择委托外部渠道(包括信托计划、券商资管计划、基金资管计划、保险资管计划)进行投资的资金比重(委外投资存续金额/该类型银行总理财存续金额)最高,约为49.68%,其次,是城市商业银行,委外占其总存续规模的比例约为24.86%,接下来是股份制银行,上述委外占比约为9.73%,但其委外存续规模在所有银行类型中最高,达1万亿元以上,国有银行比例最小,有约8.03%的理财资金委托外部机构进行投资,详情见表1。城市商业银行和农村金融机构,因资金成本较高、获得非标资产的能力较弱、资管专业人才缺乏等因素限制,更加趋向于选择委托外部机构进行投资;股份制银行和国有银行综合实力较强,客户基础较广,资金成本较低,故委托外部投资的资产比例较低。

  表1:2016年3季度末各银行类型理财资金委托外部投资在该类型总存续规模中的资金占比情况

银行理财资金超4成投向债券 收益率下行空间有限

数据来源:普益标准

  普益标准根据本公司数据库中理财产品的投向说明,整理并统计出各时期市场发行的产品数量中,有多少比例的产品配置了某一类型的资产(如债券)。在大数据的情况下,对于债券和货币市场工具这类配置数量占比较高的资产,其比例的变化能反映出市场的配置行为的变化;对于数量占比较小的资产,在大数据情况下,该比例将更加接近于资金的配置比例。从不同银行类型来看,2016年前3季度股份制银行50%以上的产品数量会涉及委托外部通道投资,紧接着是城市商业银行和农村金融机构,国有银行和外资银行数量占比均较少,详情见表2。其中,理财直接融资工具不属于本文中的委托外部投资范畴,但属于中间投资渠道。

  表2:2016年前3季度各银行类型新发行理财产品涉及各类通道投资的数量占比情况

银行理财资金超4成投向债券 收益率下行空间有限

数据来源:普益标准

  从收益类型来看,2016年前3季度新发行的产品中,非保本浮动收益型产品通过各类中间渠道进行投资的产品数量占该类型产品总量的比重最高,为52.37%,如表3 所示;其次,是保本浮动收益型产品有25%以上的新发行产品选择各类中间渠道进行投资;保证收益型产品只有16%左右的数量使用了各类中间渠道进行投资。通常非保本浮动收益型产品的风险等级相对较高,其产品的预期收益率也相对较高,即银行承担较高的资金成本。而理财产品在债券与货币市场能够获得的投资收益有限,因而银行不得不选择其他渠道进行投资,各类资管计划便是目前监管趋严情况下的不二选择。

关键词阅读:理财市场 理财资金 银行理财 银行理财产品 银行资产

责任编辑:申雪娇 RF13056
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