同业理财“拖累”理财市场

1评论 2017-01-10 11:31:13 来源:上海金融报 低风险隔夜套利2%技巧

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  银行理财规模增速在2016年大幅放缓(2015年高达56%),但据预计,增速仍有可能接近30%。今年,银行理财增速继续下台阶已是较普遍的预期,而作为去年理财增长的最重要因素,同业理财也很可能成为今年拖累理财市场增长的“罪魁祸首”。

  同业理财稳定性较差

  平安证券分析师励雅敏分析银行理财各细分结构的资金来源后指出,从增速来看,个人资金慢于私人银行资金,私人银行资金又不及机构客户资金。在机构客户中,同业资金增速大幅超过公司客户资金增速。“我们分析其中最重要的原因是,企业端信贷需求的低迷和银行风险偏好的审慎依旧,导致银行对于信贷资产的配置动力减弱,对包括债券、非标在内的非信贷类资产的配置动力提升,目前国内仍有大量中小银行缺乏金融市场方面的专业人才,导致其资产端配置能力有限,使此类银行对拥有相对高资产配置能力的银行理财产品需求大幅提升。”励雅敏表示,受监管影响,同业理财今年绝对增量或将十分有限。

  “对银行资管业务而言,过去规模的扩张很大程度上得益于同业理财的膨胀。但由于目前银行同业负债成本大幅上升,升幅高于同业理财的幅度,使得发行同业存单套取同业理财的息差空间压缩,银行理财难以继续依靠吸收同业理财来扩张规模,除非继续提高同业理财的利率。对于投资同业理财的银行而言,现在也面临银监会更严格的穿透原则,之前投资同业理财按照25%的风险权重计提,面临风险权重提升的可能,这也会抑制银行自营资金投资同业理财的需求。”中金公司(港股03908)的陈健恒等分析员指出,“除此以外,这一轮流动性冲击使银行资管部门也意识到同业理财的波动性很高,来得快,走得也快,在流动性不确定性更高的环境下,银行资管也倾向于降低对同业理财的依赖性,增加企业类和居民类理财的吸收,毕竟企业和居民端的负债更稳定。”

  “整体上来看,受同业理财受限的影响,2017年理财整体规模的扩张会明显放缓,尤其对中小银行而言,表外理财纳入MPA考核也制约这些银行对理财规模扩张的冲动。”陈健恒等分析员表示。

  平安证券预计,2017年银行理财规模的增速将放缓至15%左右,绝对增量规模为4—5万亿元,整体规模将接近35万亿元。其中,个人理财同比增速将小幅下行至约20%,私人银行理财因为基数低,且发展势头较好,增速高于个人理财,预计为35%左右。

  交行金融研究中心预计,在市场主体理财需求旺盛的背景下,2017年银行理财将保持20%左右的增长,但表外理财纳入MPA考核、高基数及“资产荒”等,可能使银行理财增速进一步放缓。

  权益类资产配置占比或上升

  陈健恒等分析员指出,银行表内同业负债以及银行资管同业理财放缓,也会导致银行自营及银行理财的委外投资需求放缓,“此前快速扩张的委外业务会面临调整,委托人对受托机构也会重新评估和重新筛选,行业整体会经历一个大浪淘沙的过程。但此前委外业务的浮亏如何解决,成为当前较头痛的问题。改为成本估值是当前较通行的做法。只要保证负债端规模稳定,不出现余额的净下降,那么可以通过时间换空间的方式来逐步消化,只是在负债端成本也有所提升的情况下,理财业务的息差进一步压缩无可避免。这可能鼓励一些银行理财进一步增加权益类资产配置,来缓解业绩压力。”

  励雅敏预计,权益类资产在新增银行理财资产中的占比,有望从2016年的约8%小幅升至2017年的10%左右。“考虑到目前股市点位具有一定的安全边际,同时IPO 进程加快将吸引部分资金重回大型市场,我们估算今年银行投资权益类的占比可能上行至10%左右,整体规模约在3万亿元左右。根据我们的预测,若按照10%的权益比例,2017年新增权益配置规模约为9000亿至1万亿元左右。”励雅敏表示,“但考虑到理财资金较高的安全边际需求,我们预计依旧是以打新、股权质押等类权益投资为主。考虑到银行理财的整体风险偏好,主动权益投资难以大幅度增加。”励雅敏预计,今年银行理财增量资产的配置重点仍将是债券和货币市场,占57%;然后依次是存款和类信贷资产,分别占16%和15%。

  华泰证券(行情601688,买入)研究员罗毅、沈娟预计,今年银行在资产结构调整中将加大对非标和权益性资产的配置。

  权益类资产在银行理财中的占比曾在2015年一度达到16%的高位,但在“股灾”后快速回落。

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责任编辑:申雪娇 RF13056
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