常熟银行:营收增长亮眼 资产质量企稳

1评论 2017-01-12 09:44:25 来源:证券时报网 打板粤泰股份错在哪?

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  常熟银行(行情601128,买入)披露 2016 年度业绩快报。公司 2016 年实现营业收入 44.46 亿元(+27.32% YoY) ,净利润 10.3 亿元(+6.63% YoY) ,每股收益 0.50 元 (+4.17%YoY), 每股净资产 4.4 元(+9.65% YoY)。资产总额为 1299 亿元(+19.76%YoY)。 不良贷款率为 1.4%,较上年末下降 0.03 个百分点。

  平安观点:

  业绩符合预期,营收表现亮眼

  常熟银行 16 年净利润同比增 6.6%,基本符合我们预期。公司营收同比增加27%, 增速虽较 3 季度末 36%的水平有所下滑,但依然维持高位,预计将继续领跑上市农商行。 规模方面,总资产增速达到 20%, 环比 3 季度增长 4 个百分点, 比 15 年增速高出 13 个百分点,规模扩张维持快速。

  资产质量企稳, 拨备计提力度不减

  公司 16 年不良贷款率 1.4%, 环比 3 季度末下行 1BP,较 15 年同期下降 3BP。我们预计加回核销后公司不良生成率 1.6%(vs15 年 1.82%), 资产质量边际改善。在常熟地区经济企稳复苏的背景下,我们认为公司未来资产质量压力有限。公司 16年拨备计提力度明显增加,我们预计公司 16年信贷成本将达到 2.3%(vs15 年 1.7%),在资产质量压力改善的情况下,未来拨备计提压力不大(3季度末拨备覆盖率为 236%)。

  投资建议: 上市农商行龙头,维持“推荐”评级

  作为此批新上市银行中最优成长性标的之一, 常熟银行深耕当地县域经济和小微企业,本土优势和小微企业的经营差异化明显, 稳健的规模增速和亮眼的息差是公司业绩增长的根本动力,预计未来业绩表现将领跑上市农商行。 不过考虑到公司上市时间较短,次新股溢价有待进一步消化,目前股价对应 16/17 年PB 为 2.3x/2.1x(vs 上市非次新股区域性银行 1.3x/1.1x), 维持公司 “推荐”评级。

  风险提示: 资产质量恶化超预期。

关键词阅读:资产质量 营收 拨备覆盖率 推荐 增速

责任编辑:申雪娇 RF13056
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