银行资产荒背后的秘密2.0:逻辑篇

1评论 2017-01-12 10:29:28 来源:公众号央行观察 作者:童文涛 感谢300643

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  资金多(大量资金需要配置)+资产少(相对低风险高收益的优质资产稀缺)+业务策略雷同(同质化竞争模式下,金融机构的资产业务,投向同样的市场、业务和客户)是银行资产荒的基本逻辑。

  文 \ 童文涛 央行观察专栏作家、闻道智库首席银行顾问

  正文

  未来很长一段时间,有两件事可能是银行人无法逃避的:雾霾和资产荒。

  从外因看,资产荒的根源是宏观经济“L型”导致的金融需求收缩。外因无法改变,“宏观是我们必须接受的,微观才是我们能有所作为的”。当下,银行需要做的,是向行业和组织内部看,剖析资产荒的内因,从经营管理上寻找破解之道。

  对银行来说,探讨资产荒,应认识到三个前提:

  1、资产荒是金融业的共性问题,所有资产经营机构(含互联网金融)均面临资产荒。银行难,其他机构或许更难。

  2、银行(可引申至类银行机构,如各类影子银行)资产荒背后通常连接着“资金荒”,这与银行特殊的经营模式(盈利模式)有关。

  3、资产荒是结构性问题,对单一银行来说,永远有机会比竞争对手更快、更多的找到合适的资产。

  资产荒的实质

  资产荒本质上是“高收益、低风险”资产的稀缺。这种稀缺的背后是资金快速理财化和实体融资需求下降的失衡,理论上,当资金多而资产少的时候资产荒就会出现。这里隐含着两条逻辑线:一是由资金多而引发的资产荒,二是资产少导致的资产荒。

  一个根源

  资产荒背后还有一个“不为人知的事实”:在混业经营和规模导向的理念指导下,历经“十年繁荣”的中国银行(行情601988,买入)(港股03988)业,没有迎来“百花齐放”的差异化格局,机构间的战略反而更加趋同。中大型银行经营风格越来越相似,最终的结果就是各家银行在资产投向上高度雷同。这些年所有增量的“优质资产”领域都以极快的速度变成“红海”,如非标、地产、平台、定增、股票质押、房贷、消费信贷债券等,其根源是战略的缺失(没有真正意义上的取舍)。

  以上,我们可以总结出银行资产荒的基本逻辑:资金多(大量资金需要配置)+资产少(相对低风险高收益的优质资产稀缺)+业务策略雷同(同质化竞争模式下,金融机构的资产业务,投向同样的市场、业务和客户)。

  第一个逻辑:资产荒背后的“资金荒”

  无论是传统银行还是近几年兴起的“影子银行”体系,其核心的商业模式均是通过三个转换:期限转换(短期负债转换为长期资产)、流动性转换(将流动性较低的现金转换为存款、理财、基金等,进而转换成基础资产)、信用转换(将个人或公司信用转换成银行信用),在行使中介职能的过程中,承担流动性风险和信用风险,获取利润来源。

  其中,期限转换和流动性转换是银行盈利模式中,显著区别于其他金融形态的特殊标签(影子银行体系类同)。因此,对银行而言,我们可以提炼出资产荒的第一个逻辑:资金端(负债)变化引发的资产荒。这里隐含两个线索:

  1、资金多而可配资产少导致的资产荒;

  2、低成本资金少而倒逼银行寻找高收益资产。

  资金多为什么会导致资产荒?这中间有什么必然的联系?首先,我们需要了解银行的“资金”是什么。银行可支配的资金(包括自营和代客两种)主要来自存款(包括一般零售和公司类存款、非银金融机构存款、同业存款、CD、NCD等)和理财。这其中的秘密在于:不同的资金有不同的使用诉求(银行的每一笔资金理论上都必须使用出去,否则就会产生成本),其关键在于成本差异。

  按一般经验,在银行可支配资金中,按平均成本孰低排序依次为:储蓄存款、对公存款、同业存款、理财资金。

  当低成本资金较多的时候,银行就能够接受低收益的资产,选择资产的范围就会宽泛很多,进而资产荒的压力就会更小。

  以2016年上半年上市银行数据为例,四大国有行平均付息负债成本率(也就是所有可用资金的平均成本)在1.65%-1.73%之间,而股份制银行除招商银行(行情600036,买入)(港股03968)(1.71%)外,均在2.2%左右,大约相差50BP,在净息差一路下滑的年代(2016年三季度行业平均2.15%),50BP的差异可能是“致命”的。这就是为什么,国有银行仍然能有相当多贷款利率下浮,招行尽管生息资产收益率股份制银行中最低,但净息差却仍然领先的根本原因。

  反过来,当高成本资金多的时候,银行只能被动追逐高收益的资产,稀缺自然就会出现,资产荒不可避免。从这个角度看,互联网模式下的金融机构,无论是持牌的网络银行,还是事实上具备信用中介职能的影子银行(如招财宝、P2P等),乱象的根源即在此。这个逻辑的背后其实提供了一个可能的答案:“资产荒”背后是“存款荒”,尤其是“低成本存款荒”。

  对银行来说,资产和资金(负债)是一个硬币的两面,不可分割,所以当我们谈论资产的时候,其实我们也在谈论负债。商业银行的经营模式中存在着明显的“风险-资金链条”:高成本资金(负债)——整体利差缩小——净利息收益率下降——提高资产端收益水平——风险偏好改变——信用风险和流动性风险增加。也就是说,如果前端资金成本增加,长期来看,就很可能迫使商业银行改变风险偏好,投资更激进的行业和市场,以承担更多的信用风险来维持利润增长的沉重负担(2015年的股灾背后,有大量的银行资金通过两融、配资入场)。再或者,为了博取高收益,采取拉长久期、加杠杆的方式实现投资端的“以小博大”(2016年的债市雪崩,也有银行自营、理财以及委外的影子)。这种策略的被动调整,再加上银行短期考核的驱动、基层业务单元的逐利行为,风险的隐患更加严重。

  所以,第一种逻辑下,资产荒的根源在于资金边际成本增加,导致的资产端收益被动提升。于银行而言,这种逻辑下的资产荒核心矛盾是低成本负债获取能力的不足。

关键词阅读:存量模式 资产业务 资产收益率 银行体系 银行经营

责任编辑:申雪娇 RF13056
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