同业理财风险渐增 潜藏三大风险点

1评论 2017-01-17 08:30:54 来源:上海金融报 接力诚迈科技的好票出现

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  2016年以来,“一行三会”均已出台针对同业、理财、资管的监管政策,一方面限定产品结构和资产配置的杠杆率,另一方面加强针对银行表外业务与资管机构的风险监管。今年,表外理财被纳入央行MPA考核,意味着同业存单和同业负债对接同业理财的“绕道”也将被纳入同比增速考核,表外理财和委外业务的扩张速度可能放缓。民生证券分析师李奇霖日前指出,在金融去杠杆的背景下,债市或将面临表内资金购买同业理财需要真实计提风险、统一授信监管趋严、表外业务“回表”三个风险点。

  理财与同业监管趋严

  海通证券(行情600837,买入)(600837,股吧)的姜超等分析师指出,2015年下半年以来,同业存单成为银行增加主动负债的重要途径。2015年上半年,银行同业存单的月度发行量在3000亿元不到;而到了2015年下半年,增加到每月发行5000-8000亿元;2016年以来,更是每月突破1万亿元。

  除了表内资产负债扩张外,2015年以来,表外理财和资管类产品的规模也大幅增加,同样增加债券需求。2015年初,银行理财余额规模在15万亿元左右;而到了2016年6月,余额增长至26.3万亿元,同比增长超过50%。姜超等分析师指出,银行理财接近一半的资产配置于货币市场工具和债券类资产。

  “伴随银行理财崛起,委外投资也大发展,基金专户(一对一和一对多产品)的资产规模从2014年末的1.2万亿元,增长到2016年9月的超过5万亿元;券商资管的集合计划和定向计划规模从2014年末的8万亿元左右,增长到2016年9月的15.2万亿元。”姜超等分析师称,“伴随着同业存单大量发行、表外理财崛起,银行通过"同业存单和同业负债(表内)-同业理财(表外)-直接配债/委外投资"的方式进行债券投资。当然,银行也可通过这一链条来配置高收益的非标类投资,反映为2015年以来,股份制银行的应收款项类资产占总资产的比例明显增加。”

  2016年6月末,银行理财余额规模在26万亿元左右,其中,银行同业理财规模约为4万亿元,而2015年6月银行同业理财规模仅1.8万亿元,由此可见这两年银行表外同业的扩张速度。

  同业理财潜藏三大风险点

  姜超等分析师指出,虽然同业扩张带来了债市繁荣,但也使得杠杆积聚、机构追逐资本利得,如果同业扩张的资金链条出现断裂,可能带来流动性风险和踩踏抛售。

  李奇霖表示,2017年债券市场仍有一些潜在风险点来自同业理财,具体而言,主要有三个方面的风险:

  首先,表内资金购买同业理财需要真实计提风险资本。“银行购买同业理财往往要求发行方出具底层资产清单,这一方面是源于监管穿透的需要,另一方面是为了满足入账计提风险资本的需要。首先,理财资金投向的穿透式监管日益趋严。其次,底层资产清单对风险计提具有重要作用。”李奇霖表示,“然而,底层资产清单对于银行风险控制的真实作用可能不及我们的预期,主要原因有二:其一,银行理财的运营模式决定了底层资产清单或许无法发挥实质性作用。其二,为了保证收益水平,同业理财发行方可能有时不会按照真实清单进行投资。”

  第二个需要关注的风险点为委外资产是否纳入统一授信。李奇霖就此指出:“《银监会关于进一步加强信用风险管理的通知》(42号文)的出台或将对银行理财及自营委外带来较大冲击。对于银行持有的本行已经授信企业的信贷或非信贷资产,毫无疑问需要纳入统一授信。但是,如果委外机构投资的标的并非本行授信的企业,银行就会面临一定的监管压力,具体表现为银行是否需要给这些企业授信;如果不能授信,是否需要要求委外机构抛售相关资产。银行具体执行仍待监管明确,由此给债市带来一定风险。”

  第三个风险点在于:表外业务“回表”,加大资本充足率达标压力。李奇霖指出,在实质重于形式的原则下,表外业务或将受到更为严格的约束。特别是针对表外理财而言,若带有隐形刚性兑付性质的理财产品均需“回表”,将使得银行面临较大的资本充足率达标压力。“此前,表外理财资金购买信用债,无需进行资本计提;若表外业务转表内后,同业理财按照真实的投向计提资本权重,为节约净资本占用,购买债券和同业理财等资产配置行为将会受到影响。”李奇霖表示。

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责任编辑:由佳 RF13266
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