兴业研究银行业报告:我国NCDs市场仍有发展空间

1评论 2017-02-13 18:18:46 来源:金融界网站 作者:鲁政委 王凤岩 涨停板套利三天赚20%

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  摘要:

  · 2016年第四季度以来货币市场的震荡,令NCDs成为市场的关注的焦点之一。海外成熟的经济体CDs市场的发展状况或可提供参照。

  · 我们的考察发现,从占银行全部负债的比例来看,我国NCDs不到3%,远低于美国可比的CDs在银行全部负债中10%以上、日本5%以上的比例;从在货币市场基金投资资产的占比来看,我国在最高时期只有25%,与美国CDs占全部货币基金基础资产的20%左右基本相当,但远远低于其在可以投资信用产品的货币基金类型Prime Funds中28-35%的比例。

  · 更为重要的是,与其他金融工具相比,NCDs在一个经济体利率市场化的过程中,至少在三个方面会起到其他任何工具都无法替代的作用:第一,NCDs是唯一一个由公开透明市场形成的存款性质的利率;第二,活跃的NCDs市场有助于全期限货币市场利率的完善;第三,NCDs具备衔接货币市场利率与贷款利率之间的天然优势,有利于央行通过调控货币市场利率、来影响包括贷款利率在内的整个金融、经济体系利率。

  近期,由于货币市场的震荡,NCDs利率大幅上行,其由此再度受到各方关注。一些声音甚至认为:我国NCDs的规模已经不小,未来应该对其进行限制。为此,本报告试图通过对海外成熟经济体CDs市场情况的考察,为我国提供借鉴。需要指出的是,由于海外公开数据在具体统计分项上的可得性较差,我们的考察不得不局限在能够得到数据的极为有限的经济体内。

  一、我国大额可转让存单发展概述

  大额可转让存单(LarGE Negotiable CertifiCATes of Deposit,简写为CDs)指的是银行业存款类金融机构发行的记账式大额存款凭证。与定期存款和理财产品相比,大额可转让存单具有标准化、价格透明、流动性好等优势(见图表1)。在我国,将在银行间市场发行的CDs称之为同业存单,简称NCDs;对普通居民和企业发售的CDs称之为CDs。

  2013年12月9日,央行颁布了《同业存单管理暂行办法》,允许金融机构在银行间市场发行同业大额可转让存单,我国同业存单发展存单交易正式走向了市场化、规范化。作为重要的短期融资工具,自同业存单重启以来 ,我国同业存单在同业负债和银行负债中的占比一路上升。截止到2016年11月,同业存单/同业负债和同业存单/银行负债的比例分别为43%和2.8%(见图表2、3)。

图表1 大额可转让存单、普通定期存款和银行理财产品的比较

项目

大额可转让存单

普通定期存款

银行理财产品

主体

商业银行

商业银行

商业银行

期限

期限通常小于1年,以1、3、6个月居多

各个期限均有,但储户随时可以支取

以1-3个月、3-6个月为主

面额

面额通常是固定的

面额通常不固定

面额固定,通常较小

流动性

不记名,可以在二级市场进行自由转让,流动性好

记名,不能在二级市场自由转让

记名,不能在二级市场转让,可以用于融资抵押

利率

高于普通定期存款,以SHIBOR为基准

通常固定不变

高于普通定期存款

支付

一次性到期还本付息,不能提前支取

可以提前支取但要损失部分利息

一次性还本付息

属性

存款的证券化,属于主动性负债

普通的存款业务

存款的创新形式

是否入表

表内

表内

表内+表外

  注:《大额存单管理暂行办法》(2015)规定,大额存单发行利率以市场化方式确定。固定利率存单采用票面年化收益率的形式计息,浮动利率存单以上海银行(行情601229,买入)间同业拆借利率(Shibor)为浮动利率基准计息。

  数据来源:根据公开资料进行整理 ,CIB Research

图表2 我国同业存单/同业负债走势图

图表2 我国同业存单/同业负债走势图

  数据来源:WIND,CIB Research

图表3 我国同业存单/银行负债走势图

图表3 我国同业存单/银行负债走势图

  数据来源:根据WIND、银监会相关数据整理,CIB Research

图表4 NCDs在货币市场基金投资中的占比

图表4 NCDs在货币市场基金投资中的占比

  数据来源:根据WIND和公开资料进行整理,CIB Research

  我国NCDs的发展,其作为一种经典的货币市场工具,也拓展了货币基金的基础资产投资范围。2016年6月,NCDs在全市场货币基金的基础资产中的占比达到约25%,到2016年末为17.82%(见图表4)。

关键词阅读:兴业银行 银行业 NCDs市场 MMF CDs 银行负债

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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