信贷投向结构改善 稳健中性货币政策效应显现

1评论 2017-02-15 08:02:49 来源:金融时报 作者:李国辉 如何判断星期六买点?

邀请好友送豪礼!185元红包等你拿! 基金商城1折起购

  2017年首月的经济数据陆续出炉。从金融数据角度看,1月末M2同比增长11.3%;1月份新增人民币贷款2.03万亿元,略低于市场预期;1月份社会融资规模增量为3.74万亿元,创历史新高。

  交通银行(行情601328,买入)金融研究中心高级研究员陈冀表示,人民币汇率稳中有升,国内流动性基本维持稳定等多因素维持M2增速不变。中国民生银行(行情600016,买入)首席研究员温彬表示,M1和M2之间剪刀差大幅收窄,反映企业对宏观形势趋于乐观,生产和投融资活动日益活跃。

  信贷结构优化

  对于1月份新增人民币贷款2.03万亿元这一规模,交通银行金融研究中心高级金融分析师鄂永健表示,尽管有银行年初早放贷冲动、实体经济需求回升等因素的推动,但受相关监管趋严的影响,新增贷款同比不及去年同期。

  值得注意的是,1月份新增人民币贷款中,企业中长期贷款规模和占比创新高,房贷按揭占比继续回落。

  温彬表示,在加强宏观审慎管理的前提下,信贷投放进度更加均衡,结构更加合理。一方面,随着经济筑底企稳,企业部门信贷需求旺盛,在新增贷款中占比提升到76.8%,较上月末提高了29.16个百分点;另一方面,房地产调控效果开始显现,居民中长期贷款占比下降到31%,较上月末下降了9.55个百分点,接近合理水平。

  1月份企业中长期贷款新增1.52万亿元。招商证券(行情600999,买入)宏观分析师闫玲表示,PPP项目加速落地以及政策性贷款投放推高企业中长期贷款规模,占全部贷款的74%,为近两年的新高。此外,银行主动大幅压缩短期票据融资,本月为-4521亿元。闫玲表示,这部分解释了新增信贷低于预期的原因。

  1月份居民中长期贷款增幅6293亿元,尽管绝对规模创新高,但在全部信贷的占比从峰值的103%持续回落至31%。

  鄂永健表示,企业中长期贷款大幅增加,反映了近期经济企稳、实体经济贷款需求回升。新增居民中长期贷款较高,主要是前期住房成交对按揭贷款需求的的延续。考虑到货币政策保持稳健中性、MPA严格考核,2、3月份新增贷款预计将有明显回落。

  表外融资大幅增长

  1月份社会融资规模增量为3.74万亿元,创历史新高。温彬表示,从结构看,在信贷同比少增的情况下,未贴现的银行承兑汇票、信托贷款、委托贷款等表外融资大幅增长,满足了企业融资需求。

  1月份,表外融资占比为33%,连续三个月高位。其中,信托贷款为3175亿元,较上月翻倍;委托贷款为3136亿元,银行未贴现承兑汇票高达6131亿元。

  直接融资方面,据统计,1月份直接融资占比小幅回升至2.8%。债市波动导致企业债券融资的规模下滑539亿元,连续第二个月负增长;非金融企业境内股票融资1599亿元,同比多130亿元。

  实际上,自去年12月末以来,委托贷款和信托贷款已经重回快速增长。今年1月份表外业务进一步反弹,陈冀认为,其主要原因在于政策面转向稳健中性,市场流动性有所收紧,信贷规模受限。未贴现银行承兑汇票的增多可能与票据融资大量减少存在一定关联。1月份企业债券融资净减少539亿元,同比少5623亿元,表明债券市场已经对于市场利率上升有了明显反应,部分债券融资需求可能会转移至贷款渠道甚至表外。

  M1、M2剪刀差继续收窄

  1月末M1增速仅为14.5%,较上月末和去年同期低6.9个和4.1个百分点。陈冀表示,M1的回落有以下因素:春节前企业发放奖金,大量企业存款转为个人存款;企业也存在将活期存款转为定期或理财存款的需求,毕竟在市场利率上行的背景下,理财产品和货币市场基金较活期存款更具吸引力。

  M2方面,由于外汇占款下滑的压力有所缓解,外部环境和国内货币政策工具的使用对基础货币冲击较小。信贷增量超2万亿元对M2形成向上支撑,然而市场利率上行,可能促使金融机构的债券购买一项会有所减少,从信贷收支表的角度分析于M2增长又不利。正反因素综合影响使得M2运行维持稳定。闫玲表示,随着房地产销售下滑和房企融资渠道受阻,从去年下半年以来M1-M2剪刀差出现持续的回落,叠加本月企业存款向居民存款转移的影响,M1-M2剪刀差从10.1%显著收窄至3.2%。

  “货币政策由先前的稳健偏松向稳健中性调整已经有一段时间,调整过程中市场利率已经出现了一定程度的上行。央行的MLF、SLF和逆回购等操作利率也相继小幅向上,既是市场利率上行推动,也反映了当局希望市场利率适度升高的意愿,但并非货币政策进入加息周期的明确信号。”陈冀预计,未来一段时间,货币政策大概率维持现状,流动性基本稳定,信贷投放节奏不会过快。但考虑到稳增长和支持财政政策有效发挥刺激功能,实际信贷增速也不至快速滑坡。

关键词阅读:信贷投放 信贷投向 中性货币政策 理财产品 房贷按揭

责任编辑:李丽梦 RF13188
10秒开户 中国证监会授牌   民生银行资金监管    基金超市 数据来源:盈利宝基金研究中心,巨灵数据支持 全场购买手续费4折起!
更多>> 近一年涨幅 股票型收益榜
更多>> 近一年涨幅 混合型收益榜
2016基金投资策略|9.8%高收益产品,限量秒杀 !|闲钱存盈活期,7日年化收益5%-25%
快来分享:
评论 已有 0 条评论
理财产品快速查询