交行评外贸数据:贸易呈季节性逆差 需求导致进口劲升

1评论 2017-03-08 18:28:51 来源:金融界网站 接力诚迈科技的好票出现

  观点摘要

  2017年2月以美元计价的出口增长-1.3%,进口增长38.1 %,贸易差额-91.48亿美元,是2014年3月以来首次贸易逆差。春节过后的一个月顺差额度往往会大幅下降,预计3月重回顺差的可能性较大,形成趋势性贸易逆差的可能性不大,不会对人民币汇率形成明显的贬值压力。2月外储环比增加69亿美元,8个月来首次回升,由于贸易项目出现逆差,表明资本外流显著放缓。

  2月出口增速只有-1.3%,比上个月下降9.2个百分点。出口增速低于预期,主要是季节性波动和部分出口地区的出口增速由正转负的原因。每年一季度出口波动很大,今年2月出口增速虽有下降,但并未大幅负增长,降幅小于往年。对欧盟、美国、日本的出口增速都由正转负。结合前几个月出口趋势来看,当前出口形势依然处于缓慢回升过程。波罗的海干货指数反弹强劲,外贸出口先导指数上升,上半年出口形势有望整体向好。未来不确定因素较多,下半年的出口状况相对不太明朗。

  2月进口增长38.1 %,进口增速比上个月上升21.4个百分点,近几个月进口增速快速上升。一是去年初进口增速非常低,2月进口低基数对今年同期进口增速起到抬升作用,影响的贡献程度约为三分之一。二是近期国内经济企稳回暖,工业生产加快,带动大量初级产品和中间产品进口需求,是促进进口大幅上升的主因。三是进口价格快速上涨,工业生产者购进价格和出厂价格都在回升。进口增势较好,表明一季度国内需求在明显回暖。

  2017年2月,中国进出口总值2493.06亿美元,同比增长15.8%。其中出口1200.79亿美元,增长-1.3%;进口1292.27亿美元,增长38.1 %;贸易差额-91.48亿美元。

  一、季节性贸易逆差不会形成汇率贬值压力

  今年2月贸易差额-91.48亿美元,是2014年3月以来首次贸易逆差。虽然过去几年进出口贸易一直保持顺差态势,但每年一季度贸易差额都呈现季节性波动。受到春节假期因素的影响,企业会在假期来临前加快出口,春节之后加大进口然后生产,春节过后的一个月顺差额度往往会大幅下降,形成贸易差额的季节性波动。2014年2月、2015年3月、2016年2月贸易顺差环比下降额度分别为545.9、579.5、286.8亿美元,今年2月下降额度上升至604.9亿美元,显著高于往年,主要原因是今年进口大幅增长。

  通常,贸易差额会影响国际收支,进而对汇率波动带来影响。由于1月贸易顺差为513.43亿美元,2月季节性波动出现逆差,预计3月重回顺差的可能性较大,形成趋势性贸易逆差的可能性不大,不会对人民币汇率形成明显的贬值压力。从外汇储备来看,2月外储环比增加69亿美元,8个月来首次回升,而贸易项目出现逆差,这表明资本外流显著放缓。

图1 贸易差额与汇率波动

图1 贸易差额与汇率波动

资料来源:交行金研中心

  二、出口增速的下降难掩缓慢回暖趋势

  2月出口1200.79亿美元,出口增速只有-1.3%,比上个月下降9.2个百分点。出口增速低于预期,主要是季节性波动和部分出口地区的出口增速由正转负的原因。从出口额来看,每年一季度出口波动很大,从2014年到2016年的每年2月出口金额环比都出现明显的下降,呈季节性下降特点。从出口增速来看,波动也非常大,2014年以来每年的2月或者3月都会出现出口增速低于负两位数的情况。今年2月出口增速也有下降,但并未大幅负增长,结合前几个月出口增长趋势来看,当前出口形势依然处于缓慢回升过程。

  从主要出口地区来看,由于受到季节性因素的影响,2月对欧盟、美国、日本的出口增速都由正转负,分别为-5.8%、-4.2%、-7.8%。对亚洲邻国的出口增速普遍上升,出口中国香港、韩国、中国台湾、东盟的增速分别为11.3%、11.2%、18%、1.9%。

图2 出口额与出口增速

图2 出口额与出口增速

资料来源:交行金研中心

  三、进口增速加快主要有三方面原因

  2月进口1292.27亿美元,增长38.1 %,进口增速比上个月上升21.4个百分点,近几个月进口增速快速上升。今年2月工作日比去年多1天,剔除季节性影响因素进口增速依然高达30.8%。进口增速上升主要有低基数、需求回暖和价格回升三方面原因。

  一是去年初进口增速非常低,2月进口增速只有-13.7%,低基数对今年同期进口增速起到抬升作用,影响的贡献程度约为三分之一。

  二是近期国内经济企稳回暖,需求明显回升,是促进进口大幅上升的主因。1月挖掘机销量增五成,大型挖掘机同比增长107%,重卡销售大幅增长,预示大量项目可能逐渐开工。制造业PMI和非制造PMI处于较好扩张区间,工业生产加快,带动大量初级产品和中间产品进口需求。从已有数据来看,2月对初级形态的塑料、钢材、纸浆、大豆、铁矿砂及其精矿的进口量同比增速分别为55.6%、17.2%、45.3%、22.8%、13.4%。

  三是进口价格快速上涨。国内需求回暖,工业生产者购进价格和出厂价格都在回升。近期国际大宗商品价格指数在433点左右平稳运行,年初以来国际原油价格小幅上涨,大宗商品价格和原油价格都比去年初有明显上涨。从主要进口商品来看,2月铁矿砂及其精矿、原油、天然橡胶、大豆进口价格分别同比上升了83.3%、69.5%、47.9%、14.2%。

图3 进口增速与PPIRM

图3 进口增速与PPIRM

资料来源:交行金研中心

  三、未来进出口状况预测

  上半年出口整体缓慢改善,下半年形势不明朗。外需环境整体改善,有助于出口增长。波罗的海干货指数下跌之后反弹强劲,近期重回1000点以上。虽然美国2016年四季度经济增速有所放缓,年化季环比初值为1.9%,但经济复苏态势依旧,个人消费支出加快,消费者信心指数创近13年来新高,非农就业人数增加。欧洲经济运行向好,2月制造业PMI升至56%创近6年新高。日本制造业PMI终值为52.7%,创近三年来最快扩张速度。新兴市场经济体处于恢复调整阶段,逐渐摆脱经济负增长状态。但未来国际市场不确定性因素犹存,美国计划对中国钢铁产品征收63.86%至76.64%的反倾销税,中美贸易摩擦加大的可能性较大。德、法、荷等欧洲国家大选临近,民粹主义抬头导致未来不确定性加重,不排除全球贸易再次负增长的可能。2月外贸出口先导指数上升至40.2点,出口经理人指数回升至41.6点,新增出口订单指数、经理人信心指数都有上升,上半年出口形势整体向好。未来不确定因素较多,下半年的出口状况有待进一步观察。

  需求回暖较好,进口有望保持增长态势。大宗商品价格整体仍可能上升,工业初级产品进口价格涨幅较大,对进口增速形成正向推动。经济运气企稳回暖,工业生产有加快之势,促进企业补库存意愿增强。2017年起调整部分商品进出口关税,鼓励先进设备、关键零部件和能源原材料进口,降低特色食品、医疗保健产品和文化消费品的进口关税,将促进进口增长。由于去产能力度加大,可能连带影响到相关产品进口。进口增势较好,表明一季度国内需求在明显回暖,预计上半年进口回升趋势会延续,但随着基数的抬升,升幅可能会有小幅回落。

表1:中国近几年进出口额及同比增长率

(亿美元)

出口金额

进口金额

差额

出口同比

进口同比

2011

18983.81

17434.84

1548.98

20.32

24.87

2012

20487.14

18184.05

2303.09

7.92

4.30

2013

22090.04

19499.89

2590.15

7.82

7.24

2014

23422.93

19592.35

3830.58

6.03

0.47

2015

22749.50

16819.50

5930.00

-2.88

-14.15

2016

20,974.44

15,874.81

5,099.63

-7.70

-5.50

2017-01

1,827.57

1,314.09

513.47

7.90

16.70

2017-02

1,200.79

1,292.27

-91.48

-1.30

38.10

关键词阅读:交行评外贸数据 贸易季节性逆差 进口量

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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