从利率市场化的角度看银行理财发展和展望

1评论 2017-05-04 09:56:53 来源:资管九日君 感谢300643

  在过去很长一段时间里,我国老百姓(行情603883,买入)(603883,买入)对于手上的闲钱的处置方式一般都是放银行里做存款,有胆大的拿出了部分闲钱炒股(91年以后)或者买点基金(99年以后),部分运气好、水平高的赚了大钱,大部分人不仅没挣钱还亏了本金搞得家庭矛盾频发,所以最后大家还是更喜欢保本保息的银行存款,安稳拿点利息算了。由于我国在大部分时间里面采用的是官定利率制,老百姓放银行的存款利率和企业向银行贷款的利率都是由央行规定死了的,存贷款利率之间一直保持一个稳定的息差。在这种情况下,对于商业银行来说其资产与负债均比较稳定(大家价格都一样,省得搬来搬去麻烦)、息差有所保证(央妈规定死了,就是这个存贷款利差),商业银行只需要一心做好自己的存贷款主营业务,一个劲的派生存款和发放贷款就够了。因此,在那个年代商业银行的经营特征就是规模导向和只重视存贷款业务,属于高杠杆的重资产业务模式,基本上没什么中间业务收入,也基本上不存在什么混业经营。

  事情在2000年前后发生了改变,可能是因为外生的原因(2001年中国加入WTO,需要在五年内逐步开放金融市场),也可能是内生的原因(居民财富积累逐步提高、产业分化等原因派生出了新的金融要求),我国的金融体系需要通过进化、创新、改革来提高竞争力以适应新时代的需要。因此,在90年代后期我国开始对原有的央行官定利率制进行进化,逐步放开各种利率管制推动利率市场化。官方首先在2004年放开了对于贷款利率的上限约束,但是出于保护商业银行的角度考虑没有马上放开贷款利率下限和存款利率管制,老百姓存款利率依然是官定的,一样放哪儿都一样。

  然而,市场经济就是这样:只要口子一开,民间的市场创新会迅速超过政策的制度创新,我国民间的利率市场化从2003年因为第一个人民币理财产品光大银行(行情601818,买入)(601818,买入)阳光理财B计划”和第一个货币市场基金“华安现金富力”的出现而开始了。

  我们现在进入正题,看一看银行的本币理财产品。

  当年第一个发行人民币理财产品的银行并不是“高富帅”五大行,而是一家股份制—光大银行,这是为啥?因为“高富帅”家底厚啊,那时还不需要通过创新来拉别人的储户、挖别人的墙角。而急需发展的股份行不一样,但是由于存款利率又都定死了,在存款利率上做文章争取储户一不小心还会被扣上“高息揽存”的帽子,所以把人逼急后搞出了一个看上去像存款但不是存款、利率比一般存款利率高的创新产品----人民币理财产品。老百姓一看这个东西好啊,跟之前做的存款差不多利率还高一些,主要还没有改变闲钱存款的习惯,于是这种类似存款的预期收益型(也可以叫报价型)人民币理财产品慢慢从无到有再到赤手可热。

从利率市场化角度看银行理财发展和展望

从利率市场化角度看银行理财发展和展望

  到2016年6月,我国商业银行发行并存续的理财产品总规模已经达到了26.3万亿,其中面向居民部门(一般个人和私人银行)发行的理财产品规模存量为14.6万亿,面向机构和银行同业发行的存量为11.7万亿。在相同时间,同样面向居民部门的金融机构储蓄存款余额为58.2万亿,在居民部门理财产品对于居民总储蓄(存款+理财)的占比已经达到20%,而在2007年12月这个占比仅为3%。

  另一方面,2016年6月我国资产管理行业总规模约为90万亿,其中26.3万亿的银行理财占比约为29.3%。由于资管行业普遍存在资管产品相互投资或者嵌套的行为,尤其银行理财更是嵌套需求的主要来源,因此如果将嵌套甚至多重嵌套带来的资管产品规模水分挤掉后,估计银行理财产品在资管行业的总规模占比将可能达到40%甚至更多。

从利率市场化角度看银行理财发展和展望

  在这26.3万亿的银行理财产品中,有11.3万亿为开放式理财产品、15万亿为封闭式理财产品。这些理财产品里面有多少是类似于存款的预期收益型(报价型)产品呢?由于wind没有2016年6月的封闭式非净值型产品的统一数据,只找到了2013年12月的数据:开放式+封闭式、非净值型产品总量为9.62万亿,彼时理财产品总量为10.21万亿,也就是说预期收益型理财产品(可直接替代存款)的占比达到了94.2%。至于2016年6月,根据wind公布的数据,净值型产品的占比有一定提高,即使这样根据笔者推算预期收益型理财产品的占比依然可以达到85%-90%,也就是说还是有约23万亿的预期收益型理财产品,进一步推算下来面对居民部门的预期收益型产品约有12.8万亿。

从利率市场化角度看银行理财发展和展望

  看完数据后我们来讲讲发行理财产品对银行的意义。前面讲到了理财产品的诞生源于官定利率制度的变革、利率市场化的萌芽,对于老百姓来说找到了一个类似于存款、比存款利率更吸引人的存款替代品。对于发行理财产品的商业银行来说,理财产品除了可以绕开“高息揽存”的帽子用更有竞争力的利率争夺客户和资金外,对银行很关键的还有各种监管指标的优势:一是理财产品吸收来的负债不用缴准;二是投资的资产不需要受存贷比的约束;三是投资的资产属于表外资产,资本占用低;四是早些年监管没跟上时可以直接接自己行的信贷资产甚至不良资产,可以最大限度降低风险资产;可别小看这四个节约指标的好处,如果放在表内,则每一项都可以有效提高商业银行的ROE。所以,只要有理财发行能力的银行都会发行理财产品。

关键词阅读:利率市场化 银行理财产品 人民币理财产品 股票型基金 期限错配

责任编辑:祝玉婷 RF13009
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