金融去杠杆继续 二季度资金流动性仍偏紧

1评论 2017-05-19 15:53:38 来源: 作者:挖财研究院 如何找准强势股第二波买点

  中国实体经济效益持续下滑,金融体系杠杆飙升,扭曲了资源配置,妨碍了经济增长。由此,中国政府做出推进供给侧结构性改革的战略部署。“供给侧改革势必要进行金融去杠杆,通过提高负债成本和降低金融资产收益率,将金融杠杆控制在适当水平。” 挖财研究院博士后毛健表示,“去杠杆将会让资金面偏紧,二季度市场流动性紧平衡的格局仍将持续,短期利率将缓慢上升。”

  近期,挖财研究院对供给侧改革、资金荒和利率走势进行了相关研究,深度剖析了对目前供给侧改革的初步成效、金融去杠杆与资金荒以及利率变化与大类资产配置等几个问题。毛健认为,供给侧改革将会引发金融去杠杆,而金融去杠杆又将让流动性偏紧,进而引起利率上升,在这些基本面情况下,二季度资产配置需做相应调整。

  金融加杠杆提速 改革推进不平衡或增大相关风险

  2014年以来,整个金融市场都在加杠杆。融资融券推动沪深两市融资余额快速增长,场外市场配资增加杠杆进股市,在监管严查下,酿成了2015 年A股股灾。债券市场则借助质押式回购提升杠杆,到2015年底,中国债市杠杆率约为 114.54%。2016年,居民在资产贬值恐慌下加杠杆进入房市,新增中长期贷款不断创下历史新高。

  实体经济降低银行信贷需求,于是银行通过直接或间接投资债券、非标、权益等扩张表内资产。银行大量发行理财产品扩张表外资产,间接放大金融体系杠杆。由于自有资金有限,银行资产端的扩张必然伴随着负债端的增加、杠杆率上升。

  在供给侧结构性改革五大任务中,去产能、去库存、去杠杆会降低投资需求,而降成本与补短板则可以提升实体经济投资回报率,刺激投资需求。倘若改革推进不平衡,三去推进过快,降成本与补短板政策落实不到位,可能诱发金融加杠杆。

  推行去杠杆将致资金荒 流动性偏紧持续

  去杠杆的逻辑有两类,市场逻辑为资产收益率下降,政策逻辑为提高负债成本,均可刺激负债主体会主动降低杠杆。要实现金融去杠杆,只能采用政策引导的方式,提高负债成本,并稳步降低金融资产收益率,将金融杠杆控制在适当水平。

  国内外汇占款缩水导致长期资金趋紧,而资金偏紧是市场流动性偏紧的根本原因。美国经济于2015年底开启加息周期,而国内由于实体经济资本回报率下降,资产保值压力不断加大,资金加速外流,诱发人民币贬值,央行外汇占款不断缩水。中小型银行机构对同业存单依赖较高,2017年3月中小银行银行业存款类金融机构往来高达大银行的6.69倍,同业融资的脆弱性和流动性风险不断积聚。

  2016年8月23日,央行重启14天逆回购与上调国库定存利率,同业负债成本也逐步回升,金融去杠杆周期开启。2017年3月底银监会密集发布了46号文、53号文、6号文等监管文件,剑指同业套利和同业扩张,使得中小银行在负债端压力显著加大。机构资金紧张,市场再现“钱贵钱紧”,1天和7天同业拆借利率进一步上行,形成资金荒。

  4月25日中共中央政治局的第四十次集体学习,将维护金融安全上升到治国理政大事的高度。“预计金融监管会在不发生系统性金融风险的基础上稳步推进,流动性紧平衡的格局仍将持续。” 毛健表示。

  挖财研究院设有宏观经济政策研究中心、金融资产与财富管理研究中心、大数据研究中心,专注在移动互联网技术、互联网财富管理、大数据、云计算等方面的研究,先后参与《中国资产管理行业发展报告(2016)》、机器人(行情300024,买入)理财等多项重大课题研究,研究实力在互联网金融行业处于领先地位。值得一提的是,挖财设有国内首家企业互联网金融博士后工作站,目前已有5位博士后进站。

关键词阅读:金融去杠杆 资金流动性偏紧

责任编辑:祝玉婷 RF13009
快来分享:
评论 已有 0 条评论
更多>> 以下为您的最近访问股
理财产品快速查询