渣打连续第4次不派息令人失望 大行看淡

1评论 2017-08-04 04:30:51 来源: 作者:钟玉忠 3天狂撸22%利润!

  渣打集团(港股02888)(02888)虽然业绩靓丽超市场预期,但是不派中期息,令市场失望。渣打在伦敦股价开市即下滑,跌幅迅速扩大至5%,收盘跌4.9%,报价804.72英镑港股市场方面,渣打周四股价也明显受压,低开低走,跌7.10%,报价80.90港元。

  渣打集团周三收市后公布中期业绩,除税前法定溢利17.54亿美元,按年增82.14%,除税前基本溢利19.19亿美元,按年增93.06%,表现胜市场预期。然而不派中期息,只称会在年底检讨派息政策,这已是连续第4次不派息。

  专业人士分析表示,市场预期渣打业绩改善下,会恢复派息,但结果令市场失望,是该行下跌的主因。渣打主席韦浩思表示,明白股息对股东的重要性,渣打将于年底考虑是否适合恢复派息。

  大行最新观点大都看淡渣打。

  大摩称相信渣打于未来30日将下跌,机率达60-70%,予目标价70元,评级“减持”。该行称,渣打今年至今因亚洲银行业务改善支持下,表现造好,相信盈利会继续改善。该行预计集团今明两年股本回报维持在5-6%,不过,目前市账率达0.9倍,估值偏高,已完全反映利好因素。

  瑞银发表的报告称,渣打次季经调整税前溢利为8.74亿美元,较预期高出11%,期内收入表现符合预期,净息差较去年下半年扩阔10点子,而开支较预期高1%,拨备前利润则较预期高3%。期内贷款减值损失较预期低17%,相关收入则是预期的3倍,主要受惠于渤海银行及印尼市场表现有改善。截至6月底渣打普遍股权一级资本比率为13.8%,而渣打拟延迟恢复派息等也符合该行预期。瑞银称,虽然渣打整体收入表现符合市场及该行预期,但组合表现较弱,当中交易银行服务收入较预期高2%,但金融市场及零售市场表现均较弱势。该行认为渣打股价按美元计算,自6月起已上升18.4%,而期内英国大型银行升幅仅8.8%,目标价维持7.5英镑,折合约77.52港元,评级“中性”。

  德银发表报告表示,渣打集团公布第二季除税前盈利8.74亿美元,优于该行原预期7.84亿美元,受贷款拨备所推动,业绩优于市场预期,收入36亿美元则符合预期。不过,受累成本高,次季核心业绩逊预期。该行称,渣打的业绩质素不算特别高,交易银行、金融市场、企业融资及零售产品业务大致符合预期,财富管理胜预期,但资产负债管理(ALM)则逊于预期,若撇除其他项目后收入逊预期2%。而渣打普通股权一级资本比率为13.8%,低于该行原预期10个基点。德银称,对比市场对其拨备前预测水平而言,渣打总体业绩逊预期。该行相信市场焦点会集中渣打的收入表现,认为其目前收入透明度有限,重申对其“沽售”评级,及目标价68元。

  里昂发表研究报告,称渣打次季税前溢利同比升65%胜预期,相信是来自联营、坏账及重组费用较少所致,收入及整体拨备前盈利符预期,提升2017至2019年每股盈利预期,但股本回报率仍维持低于8%,重申“沽售”评级,目标价由64元升至66元。里昂称,渣打净息差收窄,但预期未来会维持稳定,存款收入有明显上升,但其他产品则表现呆滞,大中华、北美地区继续是收入的增长动力,零售银行则是季内的主要动力。里昂又称,渣打在首季快速增长后,次季贷款按季跌0.3%,而存款增0.2%。以上半年计,贷款增长由企业及按揭贷款带动;不良贷款值按季及按半年上升,是由企业及机构客户带动,不过主要都是逾期贷款,而非不良贷款,管理层对其信贷质素有信心。该行认为,现时保障比率由65%按季改善至67%,普通股权一级资本比率为13.8%,维持稳定。

  小摩报告称,渣打第二季的业绩优于该行预期11%,税前溢利8.74亿美元,普通股权一级资本比率13.8%。但次季收入按季表现持平,低于该行预期1%,贷款增长按季持平,收入仅受其他分部按季自1.59亿美元大增至2.37亿美元推动。财资市场业务也按季倒退10%。税前溢利增长主要受减值改善推动,第二季减值57点子,低于市场预期的70点子。整体而言,由于收入缺乏向上动力,相信股价上升空间不大,市场将下调渣打收入增长预测,维持“中性”评级及目标价80元。

  不过,中金的观点与众不同,升渣打目标价至96元,预计年底恢复派息。中金公司(港股03908)研究报告称,渣打次季业绩胜预期,将集团目标价调升13%至96元,今明两年盈测上调15%及9%。但该行认为,渣打市帐率0.8倍已反映股东回报率(ROE)复苏,评级下调至“持有”。 虽然渣打未有派发中期股息,但中金认为,集团的核心一级资本比率(CET1)较高,加上盈利能力正改善,年底可恢复股息。中金表示,渣打次季业绩主要受拨备舒缓所带动,即收入仍面对压力,贷款按季收缩0.3%,资产收益率也受压。不过不良贷款率持平,该行认为其不良贷款形成速度由首季的73点子,进一步放缓至次季的35点子。

关键词阅读:渣打 季经 派息政策 目标价 减持

责任编辑:付健青 RF13564
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